Укрепление рубля нельзя рассматривать как негатив для экономики
Реальный эффективный курс рубля (к валютам основных торговых партнеров РФ с учетом инфляции), по предварительной оценке Центробанка, в 2025 году вырос на 28%, а в декабре — на 2,1%. Этот многомесячный тренд демонстрирует все признаки незыблемости и в текущем году: в среду, 22 января, российская валюта усилилась в моменте на межбанковском рынке до отметки 76,09 за доллар.
Мы спросили экспертов, почему это происходит, как к этому относиться, что с курсом будет дальше и отвечает ли такая тенденция интересам экономики, финансовой системы, бюджета.
Александр Шнейдерман, руководитель департамента поддержки клиентов и продаж «Альфа-Форекс»:
«Начало 2026 года для рубля складывается достаточно устойчиво: национальная валюта продолжает укрепляться и удерживается в диапазоне 76-81 рубль за доллар. Это движение носит не спекулятивный, а во многом фундаментальный характер. С одной стороны, поддержку рублю оказывает бюджетная политика: Минфин увеличил продажи иностранной валюты и золота в рамках бюджетного правила, что расширяет предложение на рынке и снижает давление на курс. С другой, сохраняется высокий уровень процентных ставок, который делает рублевые активы привлекательными как для сбережений, так и для размещения ликвидности.
Рост реального эффективного курса рубля, зафиксированный Банком России по итогам 2025 года, отражает именно это сочетание факторов: жесткую монетарную политику, ограниченный спрос на импорт и адаптацию экономики к новым внешним условиям. При этом укрепление рубля нельзя рассматривать исключительно как негатив для экономики. Для импортеров и потребителей это означает снижение инфляционного давления, а для финансовой системы — рост доверия к национальной валюте и рублевым инструментам.
В то же время для экспортоориентированных отраслей слишком крепкий рубль действительно сокращает рублевую выручку. Однако в текущих условиях этот эффект частично компенсируется действующими механизмами бюджетного правила и налоговой системы. Поэтому говорить о том, что нынешний уровень курса противоречит интересам экономики в целом, не приходится — он отражает баланс между финансовой стабильностью и задачами сдерживания инфляции».
Денис Астафьев, глава финтех-платформы SharesPro:
«Текущее укрепление рубля связано с несколькими факторами, которые усиливают друг друга. В конце отчетного периода традиционно растет потребность бизнеса в рублевой ликвидности для расчетов с бюджетом, что повышает спрос на национальную валюту. Параллельно экспортеры наращивают продажи валютной выручки, увеличивая предложение на рынке. Существенную роль играет и жесткая денежно-кредитная политика: высокий уровень ключевой ставки поддерживает интерес к рублевым активам и снижает мотивацию к покупке иностранной валюты. В результате рынок находится в состоянии относительного равновесия, при котором внутренние факторы пока перевешивают внешние риски.
На горизонте ближайших месяцев динамика рубля, скорее всего, останется умеренно стабильной, но без потенциала для резкого укрепления. По мере завершения пиковых налоговых периодов и возможного смягчения риторики ЦБ поддержка со стороны внутренних факторов может ослабнуть. Дополнительным источником волатильности станет внешний фон — прежде всего политика ФРС США и общее движение доллара на мировом рынке. В базовом сценарии рубль будет торговаться в широком диапазоне 75-82 рублей за доллар, периодически смещаясь к его верхней или нижней границе в зависимости от сочетания внешних условий и решений по ставке внутри страны».
Наталья Мильчакова, ведущий аналитик Freedom Finance Global:
«В последние дни поддержку отечественной валюте оказали заявления спецпосланника президента США Стивена Уиткоффа о планах провести 22 января переговоры с президентом РФ Владимиром Путиным в Москве. По словам Дональда Трампа, проект мирного договора между Россией и Украиной согласован при посредничестве США на 90%.
Несмотря на то, что переговоры по украинскому вопросу тянутся с прошлого года, и ощутимого прогресса в них так и не произошло, любая новость о продолжении диалога положительно влияет на фондовый рынок и на рубль, поскольку инвестсообщество надеется на ослабление санкций. Однако даже достижением договоренностей с Украиной не гарантирована отмена санкций, например, хотя бы частичная разблокировка российских активов на Западе.
Дополнительно укреплению рубля способствует увеличение Минфином продаж валюты в январе по сравнению с декабрем. Инфляция в России за первые две недели января повысилась более чем на 1,26%. С учетом этого большинство участников рынка прогнозируют сохранение ключевой ставки, которое благоприятно для тренда на усиление рубля. До конца текущей недели курс будет находится в диапазоне 76-78,5 за доллар».
Игорь Боков