Ставка под вопросом: почему ЦБ может передумать снижать «ключ» в пятницу, 13-го
В пятницу, 13 февраля, Банк России проведет первое в этом году заседание, итогом которого станет решение по ключевой ставке. Этот день отмечен в календаре каждого инвестора, предпринимателя и заемщика. Текущее значение составляет 16.00% годовых, и оно остается неизменным с декабря прошлого года. Вопрос, который сейчас будоражит финансовое сообщество, звучит так: продолжится ли долгожданное смягчение денежно-кредитной политики или регулятор возьмет паузу, встревоженный новыми инфляционными рисками?
Прогнозы экспертов, как это часто бывает накануне важных решений, разделились. Одна часть аналитического цеха ожидает снижения, другая — считает, что ставку сохранят на прежнем уровне. Ярким представителем «голубиной» позиции является кандидат экономических наук, доцент Финансового университета при правительстве РФ Игорь Балынин. Он уверен, что Центробанк будет исходить из стратегической важности смягчения политики для экономического роста.
«У меня лично нет сомнения в том, что в 2026 году Банк России при принятии решений по ключевой ставке будет исходить из стратегического видения важности смягчения денежно-кредитной политики для обеспечения экономического роста», — отметил экономист.
Балынин полагает, что на столе у совета директоров будут всерьез рассматриваться варианты снижения на 0.5 или 1 процентный пункт. Свои прогнозы он даже перевел в проценты вероятности: по 40% на снижение до 15.5% и до 15%, 17% — на более агрессивное сокращение до 14.5%, и лишь 3% — на сохранение ставки без изменений.
Однако у рынка, судя по свежим опросам и комментариям, сегодня иное настроение. Консенсус-прогноз смещается в сторону так называемой «паузы» — оставления ставки на уровне 16%. Такую позицию, в частности, разделяют аналитики Совкомбанка, Альфа-банка, Газпромбанка и ряда других крупных финансовых институтов.
Что же заставляет усомниться в неизбежности смягчения, которое еще недавно казалось логичным продолжением тренда? Главный камень преткновения — инфляция. С начала года цены ускорили свой рост, во многом из-за эффекта от повышения ставки НДС с 20% до 22%, вступившего в силу в январе. Бизнес достаточно быстро переложил возросшую налоговую нагрузку на конечного потребителя.
«В такой конфигурации для ЦБ снижать ставку сейчас может означать риск нового витка роста инфляционных ожиданий», — пояснила эксперт-аналитик Гаянэ Замалеева. Эту осторожность разделяет и руководство самого регулятора. В декабрьском пресс-релизе Банк России четко обозначил, что намерен поддерживать жесткость денежно-кредитных условий столько, сколько потребуется для возвращения инфляции к цели.
Неопределенности добавляет и геополитический фон. Как отмечают эксперты, он остается существенным фактором, влияющим на прогнозы. Любое продвижение в переговорах рынок может воспринять как дезинфляционный сигнал, который снизит давление на валютный рынок и повысит предсказуемость экономической среды. Пока же риски сохраняются.
Таким образом, предстоящее заседание — это не просто голосование за цифру. Это тонкий сигнал рынку о том, как регулятор оценивает баланс между двумя ключевыми задачами: сдерживанием инфляции и поддержкой экономической активности. Будет ли объявлена осторожная победа над ростом цен, позволяющая чуть ослабить вожжи, или перевесят опасения, и жесткая политика продлится дольше?
Узнаем это 13 февраля, в 13:30 по московскому времени, когда будет опубликован пресс-релиз Банка России. Вслед за ним, в 15:00, начнется пресс-конференция председателя ЦБ Эльвиры Набиуллиной, где будут даны подробные комментарии принятого решения и представлен уточненный среднесрочный прогноз. От этого прогноза, возможно, зависит даже больше, чем от самого шага по ставке, ведь он задаст тон денежно-кредитной политике на многие месяцы вперед.