ЦБ пошел на риск: почему снижение ключевой ставки до 15,5% грозит новым витком дороговизны

Очередное, уже шестое по счету, снижение ключевой ставки – с 16% до 15,5%, случившееся в середине февраля, до сих пор остается в центре внимания финансового сектора страны. «Круги по воде» от этого решения будут расходиться еще долго, а аналитики продолжат спорить о том, как оно отразится на экономике страны и кошельках граждан. При этом большинство экспертов ожидало паузы в цикле смягчения денежно-кредитной политики, и решение регулятора стало для многих сюрпризом.

Представьте, что вам вдруг разрешили брать в магазине всё, что хочется, и платить потом. Что будет с полками? Они быстро опустеют, а цены взлетят до небес. Нечто похожее сейчас может происходить и с российской экономикой после плавного, но долгого снижения ключевой ставки Банком России. Во всяком случае, так считает часть финансовых экспертов, критикующих позицию ЦБ РФ. И у них есть для этого определенные основания.

Напомним, 2026 год начался с инфляционного всплеска, который определенно не остался не замеченным на первом в этом году заседании Совета директоров ЦБ. 13 февраля он принял решение по ключевой ставке, снизив ее на 50 базисных пунктов. Мнения экспертов по этому поводу разделились, но подавляющее большинство рассчитывало на неизменность ключевой ставки в 16% годовых.

Как же можно оценить февральское решение ЦБ РФ с точки зрения интересов экономики страны, курса национальной валюты и кошельков граждан? За ответом на этот вопрос мы обратились к экспертам финансового рынка.

Михаил Беляев, финансовый аналитик, кандидат экономических наук, считает, что даже обновленное значение ставки остается крайне высоким и губительным для экономики. По его мнению, сам механизм борьбы с инфляцией через дорогие деньги давно дал сбой.

«То, что ключевая ставка в принципе снижена — уже радует. Но даже сейчас на уровне 15,5% — убийственно высокая. Считаю, что подобная деятельность ЦБ при полном бездействии антимонопольной службы – бесполезна для экономики. Да, инфляцию таким образом можно затушить, но только вместе с экономикой. На данный момент даже эта тенденция «тушения» нарушена, ведь сейчас поочередно выстреливают цены то на одну товарную группу, то на другую. Обусловлено это стремлением продавцов и производителей к наибольшей выгоде, а самый простой способ ее получить это повышение цен. При том, что при открытых границах разницы между отечественным производством и внешней торговлей почти никакой нет», — пояснил эксперт.

Беляев также добавил, что вопрос о несоответствии издержек и конечных цен давно требует ответа, но он лежит на поверхности: цены вздуваются искусственно, потому что это выгодно всем участникам цепочки — от производителя до продавца. В нынешних реалиях, по его словам, грань между ними и вовсе стирается, так как производители зачастую сами выходят на оптовый рынок и диктуют цены.

Однако не все аналитики столь пессимистичны. Ряд экспертов обращают внимание на позитивные сигналы для национальной валюты и перспективы дальнейшего смягчения политики. Регулятор отметил, что инфляционное давление в январе, вызванное разовыми факторами (повышением НДС и тарифов), пошло на спад, а бизнес-климат начал охлаждаться, что создает условия для продолжения цикла снижения.

Спартак Соболев, начальник отдела исследований инвестиционных стратегий «Альфа-Форекс», считает, что рубль по-прежнему чувствует себя уверенно благодаря сохранению высокой ставки, а внешняя конъюнктура только добавляет оптимизма.

«Рубль в парах с долларом, евро и юанем остается привлекательным благодаря высокой ключевой ставке. На решение ЦБ продолжить плавное смягчение монетарного курса повлияли высокие инфляционные ожидания домохозяйств, вызванные влиянием разовых фискальных факторов. Ставки по кредитам и депозитам изменятся незначительно», — отметил Соболев.

Он также подчеркнул, что внешний фон для рубля остается умеренно благоприятным: высокие цены на нефть поддерживают экспортную выручку и профицит торгового баланса, что обеспечивает приток валюты на внутренний рынок. С начала года рубль укрепился к доллару на 3%, и, по мнению аналитика, это не предел: жесткая денежно-кредитная политика и налоговый период продолжат подпитывать российскую валюту, удерживая курс ниже отметки 80-82 рубля за доллар.

Обратим внимание и на то, что Центробанк, принимая решение, столкнулся с дилеммой. С одной стороны, инфляция в начале года ускорилась до 6,5% после 5,6% в декабре, что требовало сохранения ставки. С другой — резкое ужесточение могло окончательно остановить рост экономики. В итоге регулятор пошел на компромиссный вариант, снизив ставку, но повысив прогноз по инфляции на 2026 год до 4,5–5,5% (ранее ожидалось 4–5%). Это означает, что в ЦБ осознают: полностью обуздать цены в ближайшее время не удастся.

Важно отметить, что эффект от снижения ставки простые граждане ощутят не сразу и он будет неоднозначным. Кредиты, включая ипотеку, действительно могут стать чуть доступнее, но это процесс небыстрый. Ставки по вкладам, которые в последние месяцы радовали вкладчиков, начнут ползти вниз. Эксперты советуют тем, кто хочет сохранить высокую доходность, поторопиться с открытием депозитов или рассмотреть вложения в облигации, где процент фиксируется на весь срок.

Таким образом, февральское решение ЦБ — это палка о двух концах. Для заемщиков и рынка акций это позитивный сигнал, обещающий постепенное оживление. Для тех, кто копит и хранит деньги на депозитах, — сигнал к тому, что «халява» заканчивается. А для экономики в целом — это очередной шаг по тонкому льду, где нужно умудриться не разогнать инфляцию и не заморозить рост. Бизнес, опрошенный «Коммерсантъ FM», воспринял новость без особого оптимизма: снижение на 0,5% не решает проблему недоступных кредитов (ставки по ним все еще выше 20%), а покупательная способность населения продолжает падать. Главный риск, по мнению предпринимателей, заключается в неопределенности: при текущем уровне ставок серьезные инвестиции невозможны, и любое промедление в дальнейшем смягчении политики может усугубить стагнацию.