Инвесторы в шоке: ВТБ выделил на дивиденды в два раза меньше, чем ждали

Акции банка рухнули на 8,6% после объявления о выплатах в 25% прибыли — рынок рассчитывал на 35% и выше

Наблюдательный совет ВТБ огорошил акционеров. Решение направить на дивиденды лишь четверть чистой прибыли по МСФО вызвало моментальную распродажу. Уже за 15 минут после публикации новости на Московской бирже котировки обвалились на 8,6%, упав до отметки 79,34 рубля — минимум с начала февраля. За два дня капитализация банка потеряла 129 миллиардов рублей. Инвесторы явно ждали другого.

Рынок рассчитывал, что ВТБ выделит акционерам не менее 35% прибыли. В прошлом году банк был куда щедрее — тогда отдали ровно половину, почти 275 миллиардов рублей. Сейчас же совокупный объем выплат составит 125 миллиардов, то есть 9,71 рубля на акцию. Это нижняя граница прогнозов аналитиков, которые закладывали коридор 25-35%. Многие участники торгов восприняли цифру как разочарование.

«Подобная реакция была предсказуемой, — пояснили в БКС. — Инвесторы не только хотели больше дивидендов, но и не ожидали, что процедура допэмиссии запустится так быстро».

Параллельно с дивидендной новостью наблюдательный совет вынес на годовое собрание акционеров вопрос о дополнительной эмиссии. Лимит установлен на уровне 500 миллиардов рублей. Цена размещения — 87 рублей за бумагу. Правда, как отметил глава ВТБ Андрей Костин, это не значит, что всю сумму используют. Но сам факт возможного размытия долей инвесторов добавил негатива.

Почему ВТБ пошел на такие меры? Эксперты напоминают: с 2021 года действует постановление правительства, по которому госкомпании обязаны направлять на дивиденды не менее 50% чистой прибыли по МСФО. Для ВТБ сделали исключение — банку нужно беречь капитал. Первый зампред Дмитрий Пьянов сообщал, что на 1 апреля 2026 года норматив достаточности собственных средств (Н20.0) составил 10,7% при регуляторном минимуме в 10%. Если бы выплатили 50%, показатель упал бы до 10,3% — это опасно близко к границе.

Аналитик ФГ «Финам» Игорь Додонов пояснил: при таком раскладе любой макроэкономический шок или повышение надбавок к нормативам могли серьезно осложнить положение организации. Эту мысль подхватил ведущий инвестиционный аналитик «Го Инвест» Никита Бредихин. Он подсчитал: выплата 25% позволит оставить в распоряжении банка около 375 миллиардов рублей чистой прибыли для укрепления норматива. По его словам, это разумная предосторожность, хоть и неприятная для держателей акций.

«Даже незначительный сдвиг в макроэкономике мог бы поставить банк в сложное положение, — отметил Бредихин. — Сейчас важнее сохранить устойчивость, чем порадовать акционеров».

ВТБ активно работал над укреплением показателей в уходящем году: продавал непрофильные активы, проводил секьюритизацию кредитного портфеля. Но регуляторные требования ужесточаются, и банк вынужден действовать консервативно. Ранее ЦБ рекомендовал кредитным организациям усилить контроль за крупными наличными операциями — это тоже сигнал о том, что регулятор ждет от банков запаса прочности.

Для миноритарных акционеров ситуация неприятная. В прошлом году дивидендная доходность была выше, и многие закладывали как минимум сохранение уровня. Теперь же — падение акций на 8,6%, снижение капитализации на 129 миллиардов и неопределенность с допэмиссией. Хотя цена размещения новых бумаг (87 рублей) выше текущих рыночных котировок, рынок не спешит покупать. Бумаги торгуются около 79 рублей, и инвесторы гадают, будет ли спрос на допку по 87.

В целом решение наблюдательного совета выглядит компромиссом между интересами государства как основного акционера и необходимостью сохранять нормативы. Но рынок ждал большего. Пока же ВТБ следовало бы четче объяснять свои планы: резкое снижение дивидендов плюс объявление о возможной эмиссии — комбинация, которая почти всегда вызывает распродажу.