Почему рецессия следует за рецессией? США заплатят реально большую цену за эфемерные идеи

Экономические проблемы затрагивают потребителей как на Востоке, так и на Западе, иногда по схожим причинам. Решения есть и в Китае, и на Западе, но мешает идеология. Хотя официально об этом еще не объявлено, на мой взгляд, большая часть мира, Восток и Запад, Китай и Америка уже находятся в рецессии. Из-за необычности сегодняшнего случая давайте назовем его рефляцией (произносится как «автомобильная авария»).

В США традиционные рецессии определяются как два последовательных квартала, то есть шестимесячный отрезок времени, в течение которого сокращается вся экономика: ВВП (валовой внутренний продукт или производство) отрицателен. В США ВВП действительно сократился за первые три месяца 2022 года, и в этот четверг, 8 июля, статистики правительства США расскажут миру, были ли следующие три месяца, закончившиеся 30 июня, также периодом отрицательного роста.

В Китае огромная положительная инерция, созданная за последние 30 лет или около того, когда общий экономический рост колебался между 9% и 6% в год, толкает экономику вперед, как если бы это был большой авианосец, бороздящий более или менее спокойное море: Даже если двигатели переключаются на задний ход, мощная тяга прошлого движения поддерживает движение вперед. Более того, политическая цена китайскому правительству даже короткого периода отрицательного роста настолько велика, что такое положение дел вряд ли будет допущено, а если бы и произошло, то новости какое-то время не появлялись бы.

Темпы роста ВВП Китая во втором квартале составили всего 0,04%, что является худшим показателем за последние два года, пораженных Covid. Несмотря на эти плохие новости, китайское правительство надеется, что темпы роста в этом году составят 5,5%. По оценкам Всемирного банка, темпы роста Китая к концу 2022 года составят около 4,3%. Для достижения этой цели американское агентство Bloomberg прогнозирует снижение налогов на бизнес (в отличие от американских планов по повышению корпоративных налогов). Этот контраст в стратегиях облегчает Китаю борьбу с любыми дальнейшими замедлениями.

Критические ценовые соотношения. Среди простых китайских граждан наблюдается высокий уровень неудовлетворенности в связи с текущими экономическими и социальными факторами, некоторые из которых связаны с блокировками Covid. Но экономические и социальные бедствия, не зависящие от вируса, также показали себя. Заголовок американского агентства Bloomberg в июле гласил: «Падение рынков дает новые предупреждающие сигналы для экономики; акции стирают июньские достижения; юань стал самым слабым за месяц по отношению к доллару; Covid Zero, дефолты с недвижимостью продолжают беспокоить инвесторов».

Одна причинная последовательность, которая является общей для Востока и Запада и связывает инфляцию с более поздним и последовательным появлением рецессии, выглядит следующим образом: мощная инфляция изменяет критические соотношения цен. Одним из таких соотношений является разрыв между заработной платой и ценами на потребительские товары.

В настоящее время денежная заработная плата в США растет примерно на 5% в год, а цены на потребительские товары и услуги растут более чем на 9% в год. В результате американские семьи среднего класса теряют около 5000 долларов в год в покупательной способности. Чтобы приспособиться к этому «новому порядку», эти семьи покупают меньше, а когда они что-то покупают, то купленные вещи находятся дальше по «пищевой цепочке». Из этого следует, что товары, которые больше не пользуются спросом (поскольку цены на них сильно выросли), задерживаются на полках магазинов: накапливаются запасы некоторых нелюбимых товаров.

Продавцы таких товаров снижают цены, взимаемые с покупателей, чтобы поддерживать свой денежный поток, поскольку этот входящий денежный поток необходим, если они хотят платить заработную плату своим работникам и пополнять товары, которые хорошо продаются, даже если такие товары менее прибыльны, чем это товары «нижнего рынка», которые потребители ищут теперь, когда их покупательная способность уменьшилась. Продавцы будут устанавливать на такие товары бросовые цены с тем, чтобы поддерживать денежный поток, принимая во внимание поиск выгодных сделок, происходящий среди потребителей.

Цены начинают снижаться с предыдущих инфляционных максимумов, но нездоровым образом. Продавцы-посредники иногда опускают цены настолько низко, что, когда они обращаются к конечным производителям товаров, которые им удалось продать с помощью запасов, они настаивают на том, чтобы конечные производители этой удешевленной линейки продуктов были проданы посредникам-продавцам по ценам настолько низким, что производители не может покрыть затраты, особенно с учетом того, что предыдущая инфляция привела к увеличению стоимости ресурсов производственного процесса.

Китайские производители под давлением. Например, цены китайских производителей растут на 9-10% в год, в то время как внутренние цены на товары, произведенные с использованием таких ресурсов, растут на 2-3%, и в то же время экспортные рынки, на которых очень многие товары китайского производства вытесняются политическими действиями со стороны западных правительств в сочетании с упомянутым выше общим падением спроса. Другими словами, западные потребители «двигаются вниз по пищевой цепочке» и покупают более дешевые импортные товары, чем раньше. В ответ Китай позволил своему обменному курсу измениться (с 6,3 юаня за доллар в марте до 6,7 сегодня).

Но такой шаг оказывает двойное давление на китайских производителей, которые теперь сталкиваются с более высокими издержками производства и снижением выручки от продаж. Самый очевидный способ для этих китайских производителей сохранить прибыль — это снизить реальную заработную плату, выплачиваемую китайским рабочим, занятым в производственном процессе, или уволить некоторых рабочих, чтобы поддерживать необходимый излишек в денежном потоке, необходимом для поддержания производства. .

Затягивание кредита. В этот момент производители, нуждающиеся в оборотном капитале, обращаются к банковской системе или к открытым для них общим возможностям финансирования. Однако банки вынуждены взимать более высокие процентные ставки из-за повышения процентной ставки центральным банком. Кроме того, кредитные рынки в целом, фондовые рынки, рынки облигаций и другие источники повседневного оборотного капитала стремятся ужесточить условия кредита, поскольку, с их точки зрения, давление на денежные потоки заемщиков заставляет их рисковать, как бы сильно они ни были. им может понадобиться кредит для оплаты дорогостоящих ресурсов и покрытия их фонда заработной платы.

Все это приводит к тому, что рабочие теряют работу, им платят меньше в реальном выражении; где предприятия больше не являются кредитоспособными, и где банкиры вынуждены ссужать деньги все более убыточным фирмам, и где глупые правительства испытывают искушение вбросить еще больше бумажных денег (путем спасения всех игроков) в систему, которая была помещена в этот нисходящий рынок. спираль именно потому, что в начале процесса было вложено слишком много бумажных денег.

Другими словами, у нас рефляция. Описанная выше связь между инфляцией и рецессией особенно актуальна для таких стран, как Китай и Канада, где экспортные продажи и приток международных денег и доходов очень важны для поддержания показателей ВВП. Для такой страны, как США, менее зависимой от экспорта, но весьма зависимой от импорта (вспомним, например, американский импорт нефти), в историю вносятся некоторые поправки.

В США некоторые виды импорта имеют решающее значение, и их необходимо поддерживать так или иначе. Примеры включают нефть и другие виды энергии (американцы покупают много электроэнергии в Канаде); экзотические химикаты и сырье из Китая нужны для аккумуляторов для политически субсидируемых электромобилей. Китай также поставляет основные электронные устройства, медицинские и лекарственные товары, а также множество потребительских товаров.

Нисходящая спираль. Проблема в том, что Америка не экспортирует достаточно товаров, чтобы заработать деньги, необходимые для оплаты этого импорта. Поэтому американцы занимают эти необходимые средства, а также они занимают огромные суммы, необходимые для поддержания своих программ финансовой помощи, своей постоянно расширяющейся системы социального обеспечения, а совсем недавно — огромных так называемых компенсационных расходов на Covid, из-за которых их государственная задолженность значительно превысила 100% годового ВВП.

Поскольку процентные ставки растут, чтобы подавить инфляцию, программа огромных внутренних расходов, предложенная для компенсации рецессии, должна конкурировать с обязательствами по выплате процентов по облигациям, повышая процентные ставки для «второго удара по банке» (помимо того, что сделал центральный банк). уже), чтобы учесть предполагаемый дополнительный риск того, что что-то вызовет еще более высокие темпы инфляции, чтобы заставить правительство США выплатить свои процентные обязательства с помощью еще одной дозы удешевленных бумажных долларов. Нисходящая спираль закручивается все глубже.

Существует ли политическая стратегия, способная смягчить последствия этой мрачной истории? Только может быть. Мешает приверженность идеологии и интеллектуальной моде. Джон Мейнард Кейнс хорошо сказал об этом: — «Практичные люди, считающие себя совершенно свободными от любого интеллектуального влияния, обычно являются рабами какого-нибудь умершего экономиста. Безумцы у власти, которые слышат голоса в воздухе, черпают свое безумие из какого-то академического писаки, написанного несколько лет назад».

В США зеленый экстремизм побудил президента Джо Байдена вести войну с отечественными производителями ископаемого топлива, создавая искусственный дефицит энергии. Вариант озеленения заставляет американцев нелогично бояться атомной энергии для производства энергии. Поскольку энергия лежит в основе почти всей экономической деятельности, ее нехватка привела к повышению многих цен и снижению уровня производства: усилилась инфляция и усилилась рецессия.

В Китае идеи Дэн Сяопина о смешанной экономике пересматриваются президентом Си Цзиньпином, который предпочитает более тесную приверженность ортодоксальности. В обеих странах, как и в большей части остального мира, менталитет «выключения» подготовил почву для искусственных дефицитов, разрывов цепочек поставок и экономических спадов, которые, однажды начавшись, будут спускаться по спирали, движимые домино. эффекты всех видов. Нет никаких технических причин, по которым эти идеологические факторы нельзя было бы «выключить» практически за одну ночь. Но этого не произойдет. И мы заплатим реально большую цену за наши эфемерные идеи.

Том Дж. ВЕЛК, профессор, Совет управляющих Федеральной резервной системы США, Конгресс США