Деньги пошли в риск: инвесторы развернулись от защитных активов к развивающимся рынкам

Перемирие на Ближнем Востоке перекроило глобальные инвестиционные потоки

Глобальные финансовые рынки переживают фазу активного перераспределения капитала. После объявления дипломатических инициатив на Ближнем Востоке и перемирия с Ираном инвесторы начали массово выходить из консервативных инструментов. По данным Emerging Portfolio Fund Research, за неделю приток средств в облигационные фонды составил рекордные 12,4 миллиарда долларов.

Снижение геополитических рисков запустило классическую стратегию принятия риска — risk-on. Деньги перетекают туда, где доходность выше. Казначейские облигации США, ещё недавно считавшиеся главным убежищем, стремительно теряют привлекательность. За две недели из американских госбумаг ушло более 3 миллиардов долларов. Доходность десятилетних бумаг закрепилась на уровне 4,32% против 3,67% годом ранее. Рынок больше не воспринимает долларовый долг как бесплатную страховку.

Главный бенефициар этих перемен — развивающиеся рынки. Чистые вложения в их долговые инструменты достигли 6,6 миллиарда долларов. Это максимум за два года. Спреды между развитыми и развивающимися экономиками остаются привлекательными, и управляющие капиталом активно пересматривают структуру портфелей. Поиск доходности перевешивает опасения долгосрочной стагнации. Инвесторы идут в более волатильные, но прибыльные регионы.

«Рынок перестал воспринимать американские гособлигации как безрисковый актив. Владение долларовым долгом теперь требует дополнительной компенсации — из-за растущего дефицита бюджета США, инфляционных рисков и ожидания высоких ставок», — отмечает кандидат экономических наук Наталья Човган.

Однако фундаментальные риски никуда не делись. Ключевой триггер, способный развернуть тренд, — ситуация в Ормузском проливе. Любая блокировка судоходства ударит по мировым ценам на энергоносители и спровоцирует стагфляцию — сочетание спада и высокой инфляции. Для инвесторов, которые ориентируются на риторику перед выборами в Конгресс США, это создаёт хрупкое равновесие. Малейшая эскалация может мгновенно обрушить аппетит к риску и вернуть капитал в доллар.

Российский рынок облигаций федерального займа сейчас существует в относительной изоляции от глобальных потоков из недружественных стран. Влияние мировой конъюнктуры сказывается опосредованно — через цены на нефть и курс рубля. Банк России проводит умеренно жёсткую денежно-кредитную политику. Снижение ключевой ставки до 14,5% оказалось менее радикальным, чем ожидал рынок, что привело к краткосрочной просадке индекса гособлигаций на 0,7%. Регулятор сохраняет осторожность из-за внешних шоков и бюджетных рисков. Проинфляционные факторы остаются доминирующими.

Рынок «разогрет» ожиданиями быстрого смягчения политики, но реальные действия ЦБ охлаждают пыл спекулянтов. Впрочем, долгосрочный вектор на снижение доходностей ОФЗ сохраняется — цикл смягчения, пусть и замедленный, уже запущен.

Что дальше? В ближайшие один-три месяца интерес к рисковым облигациям может сохраниться. Но инвесторам стоит быть предельно внимательными к энергетическому сектору. Энергокризис остаётся главным «чёрным лебедем», способным обнулить текущий рост доходностей на развивающихся рынках. Мировая финансовая система находится в фазе активного перераспределения ресурсов, и любой геополитический сбой может мгновенно изменить правила игры.