ЦБ уверяет: всё под контролем. Экономисты видят тревожные сигналы
Несмотря на жесткую денежно-кредитную политику, в российской экономике нет признаков рецессии, заявила председатель ЦБ Эльвира Набиуллина. По её словам, Банк России видит пространство для постепенного смягчения ДКП в 2026 году, но будет действовать с осторожностью, поскольку преждевременное снижение ключевой ставки может привести к «двойному удару» — всплеску инфляции и последующему росту ставок. Опрошенные эксперты не во всём согласны с главой регулятора.
«Я бы очень призывала ответственно относиться к таким заявлениям. Потому что при рецессии неизбежны две вещи: резко растет безработица, а затем снижаются реальные зарплаты. Ни того, ни другого сейчас у нас близко нет», — заметила Набиуллина на заседании Госдумы. Обосновав это тем, что в России, наоборот, наблюдается низкий уровень безработицы, который перерастает в дефицит кадров.
В сентябре она призвала не путать рецессию с «замедлением экономики». По словам Набиуллиной, речь о технической рецессии идет лишь тогда, когда экономика снижается два квартала подряд. Чего в стране не происходит.
«Согласиться с Эльвирой Набиуллиной можно в том, что формальных признаков рецессии сегодня действительно нет, — говорит член Совета «Деловой России» Андрей Глушкин. — Рынок труда остаётся крайне напряжённым — предприятия продолжают конкурировать за специалистов, что поддерживает уровень занятости и рост доходов населения. При такой динамике говорить о «падении экономики» преждевременно: внутренний спрос остаётся устойчивым, а потребительская активность — одним из ключевых драйверов текущего роста. В этом смысле аргументы главы Центробанка выглядят логично и отражают реальное состояние рынка.
В то же время сохраняется ряд структурных ограничений. Компании становятся осторожнее в своей инвестиционной политике, а деловая активность в отдельных секторах постепенно замедляется. Высокие ставки и нехватка кадров повышают нагрузку на бизнес, что сдерживает развитие. Экономика по-прежнему растёт, но делает это неравномерно, опираясь в основном на внутренний спрос и государственные стимулы. Как отмечает Глушкин, в ближайшей перспективе важно сместить акцент на расширение производственного потенциала и повышение эффективности инвестиций, чтобы рост сохранил устойчивый характер.
Чтобы понять, находится экономика в рецессии или нет, нужно больше квалифицирующих признаков, — рассуждает главный научный сотрудник Института экономики РАН Игорь Николаев. – К тому же рост безработицы и снижение зарплат трудно отнести к главным, определяющим. Признаком номер один, на мой взгляд, является динамика основного макроэкономического показателя — ВВП. По итогам прошлого года он вырос на 4,3%, а в 2025-м темпы не превысят 1,2%, если не окажутся близкими к нулю, это очевидно. На подъем мало похоже, согласитесь. Да, у нас пока ещё не рецессия, но движение в этом направлении есть точно. Надо просто это признать».
В секторальном разрезе ситуация еще более красноречива. По данным Росстата, из 24 основных видов обрабатывающих производств в минусе находятся две трети. Как напоминает Николаев, в 2023 году рост показывал 21 сегмент обрабатывающей промышленности, и только у трех наблюдалась отрицательная динамика.