Доллару грозит дальнейшее ослабление: американские активы теряют привлекательность

Неопределенность в мировой торговле, раздувающийся госдолг и ослабление веры в исключительность США привели к падению американских активов — и одной из жертв стал доллар. «Зеленый» возвращается с заоблачных высот в реальность, и инвесторы считают, что он и дальше будет утрачивать привлекательность.

«Существует большой потенциал для дальнейшего обесценивания доллара, если смотреть исключительно на оценку», — сказал Джордж Весси из Convera.

После снижения кредитного рейтинга США агентством Moody’s инвесторы вновь перешли к стратегии «продавай Америку», отметил он.

Индекс доллара к корзине валют упал на 10,6% с январских максимумов, и в результате этих почти рекордных трех месяцев спада у спекулянтов образовалась чистая короткая позиция в долларе на $17,32 миллиарда, что близко к самой медвежьей долларовой позиции с июля 2023 года, свидетельствуют данные CFTC.

Медвежья позиция в долларе частично объясняется тем, что валюта торгуется с относительно высокой оценкой — в январе «зеленый» торговался на 22% выше своего 20-летнего среднего значения 90,1 к корзине основных валют. В настоящее время индекс находится примерно на 10% выше своего 20-летнего среднего уровня.

Существует возможность дальнейшего ослабления: например, еще одно 10-процентное падение приведет его к минимумам, достигнутым во время первого президентского срока Дональда Трампа.

ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОПАСЕНИЯ

Инвесторы и стратеги уже много лет считают доллар переоцененным, но ставки против него раз за разом оборачивались болью, поскольку экономика США вопреки ожиданиям, росла. Возможно, это скоро изменится.

Свежие двусторонние договоренности о пошлинах, которые успел заключить Вашингтон с некоторыми странами, возможно, несколько успокоили рынки, но не решают долгосрочной проблемы доверия, отметил Стив Энгландер из Standard Chartered.

«История слабости доллара продолжается», — сказал Энгландер.

Инвесторы также обеспокоены тем, что будет происходить с американской казной и федеральным бюджетом. По мнению аналитиков, масштабный законопроект Трампа о снижении налогов увеличит госдолг США примерно на $3-$5 триллионов в течение следующего десятилетия.

ИНОСТРАННЫЕ ВЛОЖЕНИЯ

Несмотря на только что произошедшую распродажу доллара с участием зарубежных инвесторов, мир по-прежнему держит триллионы в американских акциях и облигациях, ведь многие годы они неуклонно росли в цене, не зная провалов.

По словам инвесторов, теперь давление от продаж может возникать в разных уголках мира, потому что доллар начал терять статус актива-убежища.

НЕОГРАНИЧЕННЫЙ РИСК

Сила доллара в последнее десятилетие позволяла участникам рынка держать американские активы, не беспокоясь о валютных рисках.

По оценкам банков, в том числе Deutsche Bank, иностранные вложения в американские активы исчисляются триллионами долларов, и даже небольшое повышение коэффициентов хеджирования — доли защищенных валютных позиций — может привести к значительным продажам.

Увеличение хеджирования со стороны инвесторов означает снижение прямого спроса на доллар и более сильное давление на продажи «зеленого» на рынках форвардов.

Азиатские страны, включая Китай, Южную Корею, Сингапур и Тайвань, накопили огромные резервы доллара в результате продолжающейся уже несколько десятилетий тенденции инвестирования крупных торговых излишков в американские активы.

Беспрецедентный двухдневный скачок тайваньской валюты в начале мая показал инвесторам, как бегство из доллара может пошатнуть рынки.

Стивен Джен и Джоана Фрейре из Eurizon SLJ Capital отмечали в начале мая, что запасы доллара в размере около $2,5 триллиона, накопленные азиатскими экспортерами и институциональными инвесторами, создают серьезный риск внезапного снижения доллара по отношению к этим азиатским валютам.

Однако одним из контраргументов медвежьим прогнозам является устойчивость экономики США.

Если темпы роста ВВП окажутся неожиданно высокими, это заставить Федрезерв дольше держать ставку на нынешнем уровне, что в свою очередь будет поддерживать доллар.

Американские потребители держатся стойко вопреки ожиданиям, отметил Джек Макинтайр из Brandywine Global. Однако он и другие инвесторы предпочитают использовать ралли доллара для продаж, а не ставить на его укрепление.

«Сейчас стратегия заключается скорее в поиске возможностей для продажи доллара на росте», — сказал Макинтайр.

Трейдеры следят за законопроектом Трампа о налогах, переговорами G7 о валюте

Доллар идет вниз в среду по отношению к основным валютам после того, как президенту США Дональду Трампу не удалось убедить всех конгрессменов-республиканцев поддержать законопроект о масштабном снижении налогов.

Индекс доллара к корзине из шести основных валют к 08:51 МСК снизился на 0,36% до 99,602​, за предыдущие две сессии потеряв 1,3%.

Трейдеры также опасаются, что встрече министров финансов G7 в Канаде представители Вашингтона обсуждают ослабление доллара.

Хотя рынки по-прежнему оптимистичны и верят в то, что Белый дом стремится в конечном счете к возобновлению торговых потоков на устойчивой основе, переговоры Вашингтона с близкими союзниками США, Японией и Южной Кореей, в последнее время утратили импульс.

Совокупность этих факторов продолжает оказывать давление на доллар.

Понижение агентством Moody’s в пятницу кредитного рейтинга США, видимо, не слишком сильно ударило по рынкам, но усилило мотив утраты доверия к американским активам.

«Уровень пошлин теперь ниже, но он отнюдь не низкий, и то же самое можно сказать о рисках рецессии в США», — говорится в аналитической записке Goldman Sachs.

«Однако по мере того как риски рецессии уменьшились, риски, связанные с высокими процентными ставками, растут, — сказали аналитики Goldman Sachs, — Сочетание роста экономики и инфляции в США всё еще наихудшее среди крупных экономик, и, учитывая рассмотрение в Конгрессе налогового законопроекта, подрыв исключительности США стоит — в буквальном смысле — больших денег, в то время, когда нужно масштабное финансирование».

Японская иена к доллару подорожала на 0,62%​ до 143,6, а швейцарский франк — на 0,71% до 0,8223​.

Евро вырос на 0,43% до $1,1331​, британский фунт — на 0,27% до $1,3429​.

Биткоин поднялся на 0,51% до $107.485,05.

Эфириум подскочил на 2,83% до $2.585,24.

Источник — Рейтер