Экономика Китая в беде. Вот что пошло не так

Отсутствие решительных мер по стимулированию внутреннего спроса на покупку жилья вызвали новый раунд снижения темпов роста.

Китай уже давно является двигателем глобального роста. Но в последние недели его экономический спад встревожил международных лидеров и инвесторов, которые больше не рассчитывают на то, что он станет оплотом против слабости в других местах. Фактически, впервые за десятилетия вторая экономика мира сама по себе является проблемой.

Гонконгский индекс Hang Seng (HSI) в пятницу перешел на медвежий рынок, упав более чем на 20% по сравнению с недавним пиком в январе. На прошлой неделе китайский юань упал до самого низкого уровня за 16 лет, что побудило центральный банк сделать самую большую защиту валюты за всю историю наблюдений, установив гораздо более высокий курс к доллару, чем предполагаемая рыночная стоимость.

Проблема в том, что после быстрого всплеска активности в начале этого года после отмены блокировок Covid рост замедляется. Потребительские цены падают, кризис недвижимости углубляется, а экспорт падает. Безработица среди молодежи стала настолько серьезной, что правительство перестало публиковать данные.

Что еще хуже, крупный застройщик и известная инвестиционная компания пропустили платежи своим инвесторам в последние недели, возродив опасения, что продолжающееся ухудшение рынка жилья может привести к повышенным рискам для финансовой стабильности.

Отсутствие решительных мер по стимулированию внутреннего спроса и опасения по поводу заражения вызвали новый раунд снижения темпов роста, при этом несколько крупных инвестиционных банков снизили свои прогнозы экономического роста Китая до уровня ниже 5%.

«Мы понижаем прогноз роста реального ВВП Китая… по мере углубления спада на рынке недвижимости внешний спрос еще больше ослаб, а политическая поддержка оказалась меньше, чем ожидалось», — пишут аналитики UBS в аналитической записке в понедельник.

Исследователи из Nomura, Morgan Stanley и Barclays ранее сократили свои прогнозы.

Это означает, что Китай может значительно не достичь своей официальной цели роста в «около 5,5%», что станет позором для китайского руководства при президенте Си Цзиньпине.

Это далеко от глобального финансового кризиса 2008 года, когда Китай запустил крупнейший пакет стимулирующих мер в мире и стал первой крупной экономикой, вышедшей из кризиса. Это также разворот по сравнению с первыми днями пандемии, когда Китай был единственной крупной развитой экономикой, избежавшей рецессии. Так что же пошло не так?

Имущественные проблемы

Экономика Китая находится в депрессивном состоянии с апреля, когда импульс от сильного начала года угас. Но опасения усилились в этом месяце после дефолтов Country Garden, когда-то крупнейшего застройщика страны по продажам недвижимости, и Zhongrong Trust, ведущей трастовой компании.

Сообщения о том, что Country Garden пропустила процентные платежи по двум долларовым облигациям, напугали инвесторов и возродили воспоминания об Evergrande, чей дефолт по долгам в 2021 году ознаменовал начало кризиса недвижимости.

В то время как Evergrande все еще переживает реструктуризацию долга, проблемы в Country Garden вызвали новые опасения по поводу китайской экономики.

Пекин развернул ряд мер поддержки, чтобы оживить рынок недвижимости. Но даже более сильные игроки сейчас балансируют на грани дефолта, что подчеркивает проблемы, с которыми сталкивается Пекин в сдерживании кризиса.

В то же время дефолты по долгам застройщиков, похоже, распространились на инвестиционную трастовую индустрию страны стоимостью 2,9 триллиона долларов.

Zhongrong Trust, который управлял фондами на сумму 87 миллиардов долларов для корпоративных клиентов и состоятельных людей, не смог погасить ряд инвестиционных продуктов по крайней мере четырем компаниям на сумму около 19 миллионов долларов, согласно заявлениям компании, опубликованным в начале этого месяца.

Разгневанные демонстранты даже недавно протестовали возле офиса трастовой компании, требуя выплат по высокодоходным продуктам, согласно видео, размещенным в китайских социальных сетях.

«Дальнейшие потери в секторе недвижимости рискуют перерасти в более широкую финансовую нестабильность», — сказал Джулиан Эванс-Притчард, глава отдела экономики Китая в Capital Economics.

«В связи с тем, что внутренние фонды все чаще бегут в безопасные государственные облигации и банковские депозиты, все больше небанковских финансовых учреждений могут столкнуться с проблемами ликвидности», — добавил он.

Долг местных органов власти

Еще одной серьезной проблемой является долг местных органов власти, который резко вырос в основном из-за резкого падения доходов от продажи земли из-за спада в сфере недвижимости, а также из-за затяжного воздействия затрат на введение карантина в связи с пандемией.

Серьезный фискальный стресс, наблюдаемый на местном уровне, не только создает большие риски для китайских банков, но и ограничивает способность правительства стимулировать рост и расширять государственные услуги.

До сих пор Пекин обнародовал устойчивый постепенный набор мер по стимулированию экономики, включая снижение процентных ставок и другие шаги, чтобы помочь рынку недвижимости и потребительскому бизнесу.

Но он воздержался от каких-либо серьезных шагов. Экономисты и аналитики сказали CNN, что это связано с тем, что Китай стал слишком закредитованным, чтобы накачать экономику, как это было 15 лет назад, во время мирового финансового кризиса.

Тогда китайские лидеры развернули фискальный пакет в четыре триллиона юаней (586 миллиардов долларов), чтобы свести к минимуму влияние мирового финансового кризиса. Но меры, которые были сосредоточены на инфраструктурных проектах под руководством правительства, также привели к беспрецедентной кредитной экспансии и значительному увеличению долга местных органов власти, от которого экономика все еще пытается оправиться.

«Несмотря на то, что в текущем спаде также есть циклический элемент, который оправдывает усиление стимулов, политики, похоже, обеспокоены тем, что их традиционный политический сценарий приведет к дальнейшему росту уровня долга, который вернется к ним в будущем», — сказал Эванс-Притчард.

В воскресенье политики Пекина подтвердили, что одним из их главных приоритетов является сдерживание системных долговых рисков в местных органах власти.

Народный банк Китая, финансовый регулятор и регулятор ценных бумаг совместно обязались работать вместе над решением этой проблемы, говорится в заявлении центрального банка.

Демографический спад

Более того, Китай сталкивается с некоторыми долгосрочными проблемами, такими как демографический кризис и напряженные отношения с ключевыми торговыми партнерами, такими как Соединенные Штаты и Европа.

Общий коэффициент рождаемости в стране, среднее количество детей, которое женщина будет иметь в течение своей жизни, упал до рекордно низкого уровня 1,09 в прошлом году с 1,30 всего двумя годами ранее, согласно недавнему отчету государственной Jiemian.com со ссылкой на исследование, проведенное подразделением Национальной комиссии здравоохранения.

Это означает, что коэффициент рождаемости в Китае в настоящее время даже ниже, чем в Японии, стране, давно известной своим стареющим обществом.

Ранее в этом году Китай опубликовал данные, которые показали, что его население начало сокращаться в прошлом году впервые за шесть десятилетий.

«Стареющая демография Китая представляет собой серьезную проблему для его потенциала экономического роста», — заявили аналитики Moody’s Investors Service в исследовательском отчете на прошлой неделе.

Сокращение предложения рабочей силы и увеличение расходов на здравоохранение и социальные нужды могут привести к увеличению бюджетного дефицита и увеличению долгового бремени. Меньшая численность рабочей силы может также подорвать внутренние сбережения, что приведет к повышению процентных ставок и сокращению инвестиций.

«Спрос на жилье упадет в долгосрочной перспективе», — добавили они.

Демография, наряду с замедлением миграции из сельской местности в городские районы и геополитическим разрывом, носит «структурный характер» и в значительной степени находится вне контроля политиков, сказал Эванс-Притчард.

«Общая картина такова, что тенденция роста существенно снизилась с начала пандемии и, похоже, будет снижаться в среднесрочной перспективе», — сказал он.

Источник: Курьер.Среда