Экономика на грани «переохлаждения»: как замедление инфляции угрожает РФ
Выступление главы Минэкономразвития Максима Решетникова в Госдуме раскрыло парадоксальную ситуацию: замедляющаяся инфляция, вместо того чтобы стать однозначным позитивом, превращается в фактор риска для экономического развития. Чиновник впервые публично заговорил о потенциальном «переохлаждении» экономики, поставив вопрос о необходимости корректировки денежно-кредитной политики.
«Текущий уровень инфляции в годовом исчислении находится в диапазоне 3-4%. Однако накопленный потенциал конца 2024-го и начала 2025 года сохраняет прогноз на уровне 7,6%», — обозначил Решетников.
Эти цифры отражают двойственность момента. С одной стороны, еженедельные данные по потребительским ценам демонстрируют устойчивое замедление. С другой — сохраняются риски отложенного инфляционного всплеска, связанного с прошлогодними скачками курсовой волатильности и логистическими дисбалансами. Министр акцентировал, что окончательные выводы можно будет сделать после майской статистики, но уже сейчас очевидна необходимость тонкой настройки регуляторных мер.
Концепция «переохлаждения» подразумевает сценарий, при котором избыточное ужесточение денежно-кредитной политики (ДКП) начинает душить экономический рост. Низкая инфляция при стагнирующем ВВП создаёт ловушку: бизнес теряет стимулы к инвестициям, потребители откладывают покупки в ожидании дальнейшего снижения цен, а реальные процентные ставки становятся неподъёмными для заёмщиков.
«Риски переохлаждения требуют оперативных решений ЦБ. Монетарная политика должна балансировать между сдерживанием инфляции и поддержкой деловой активности», — подчеркнул Решетников.
Эксперты расшифровывают этот месседж как призыв к постепенному снижению ключевой ставки. Однако в ЦБ пока сохраняют осторожность, помня уроки 2023 года, когда преждевременное смягчение ДКП спровоцировало новый виток инфляции. Парадокс текущей ситуации в том, что замедление роста цен частично обусловлено не монетарными факторами, а снижением потребительского спроса на фоне исчерпания резервов населения.
Интересный контраст представляет собой сравнение с индийской экономикой, упомянутое в докладе ООН. Страна демонстрирует рост на 6,3% благодаря триаде факторов:
— Активному внутреннему потреблению
— Государственным инфраструктурным инвестициям
— Экспорту IT-услуг
При этом российская экономика, по оценкам МЭР, рискует столкнуться с эффектом «беличьего колеса» — вращением на месте без качественного роста. Потребительский спрос, в отличие от индийского, остаётся вялым, а экспортные доходы концентрируются в сырьевом секторе.
Ключевой вопрос для ЦБ — как предотвратить стагнацию, не разгоняя инфляцию. Один из обсуждаемых вариантов — таргетированное кредитование приоритетных отраслей при сохранении жёстких условий для остального рынка. Другой сценарий предполагает поэтапное снижение ставки с шагом 0,25-0,5% в квартал при строгом мониторинге инфляционных ожиданий.
Особую сложность добавляет внешний контекст. Санкционное давление, реструктуризация логистических цепочек и волатильность на энергорынках требуют от регулятора постоянной готовности к нестандартным решениям. В этих условиях баланс между «перегревом» и «переохлаждением» становится похожим на движение по канату над экономической пропастью.