Инфляция издержек. Высокая ключевая ставка разгоняет рост цен

class=»article__title» itemProp=»headline»>Инфляция издержек. Высокая ключевая ставка разгоняет рост ценСегодня145 прочитали

Довольно странный материал под авторством экс-главы Минфина Михаила Задорнова опубликовала газета "Известия". Напомню, господин Задорнов возглавлял финансовое ведомство в 1997-1999 годах, при нем случился дефолт. Далее занимал должность главы банков ВТБ 24 и "Открытие". Вся политическая карьера Задорнова связана с партией "Яблоко", одним из основателей которой он является. Впрочем, надо отметить, что именно банкиром экс-глава Минфина является неплохим. Несколько лет назад вывел санированный банк "Открытие" из кризиса. Не без гигантских вливаний со стороны ЦБ, но тем не менее.

Но вернемся к статье. Уже в самом начале материала Задорнов решил сравнить военные расходы бюджета с расходами на здравоохранение. Получается 7% и 3,7% к ВВП соответственно. Понятно, что сейчас траты государства на военную составляющую являются огромными, что не может не сказаться на всем экономическом положении в целом. Но зачем прибегать к таким приемам, которые любили использовать всякие несистемные оппозиционеры, сравнивая расходы на национальную оборону и безопасность с социальными статьями? Выглядит несерьезно.

Далее Задорнов, который, безусловно, является системным либералом, начинает рассуждать о "перегреве" экономики и природе инфляции. Второе он определяет совершенно правильно – у нас инфляция издержек. В условиях дефицита квалифицированных и высококвалифицированных кадров предприятия увеличивают ФОТ. Это объективный факт, который подтверждается всеми отчетностями. Плюс, имеются сложности с импортной логистикой и платежами. Все это значительно увеличивает себестоимость выпуска.

Правда, Задорнов умолчал о третьей причине – высоких процентных ставках, которые у нас существуют на рынке. Речь как о новых кредитах (в основном – оборотных), так и о рефинансировании или обслуживании старых (при плавающей ставке). Разумеется, это дополнительные издержки и для сохранения рентабельности предприятия будут повышать цены. С их стороны это вполне логично.

Но вместо того, чтобы обозначить и эту причину, экс-глава Минфина объясняет рост ключевой ставки стремлением ЦБ "приструнить спрос". Хотя буквально парой абзацев ранее писал об инфляции издержек, среди причин которой есть и серьезный рост расходов на ФОТ. И здесь возникает вопрос: каким образом жесткая денежно-кредитная политика способна решить проблему дефицита квалифицированных и высококвалифицированных кадров? Или же расшить узкие места по платежам и логистике во внешней торговле? Про третью причину, которую "забыл" Задорнов (рост издержек из-за высоких процентных ставок), я даже не буду упоминать.

Более того, как показывает статистика банковского сектора, высокая ключевая ставка на протяжении уже долгого времени никоим образом не снизила темпы потребительского кредитования. Это произошло лишь после принятия немонетарных мер, таких как отмена массовой льготной ипотеки, ужесточение правил выдачи кредитов и т.д. Зато высокий ключ бьет по выпуску товаров и услуг, не позволяя подтянуть предложение к спросу. И именно это является как раз проинфляционным фактором.

При этом Задорнов считает, что жесткая денежно-кредитная политика особо не влияет на инвестиционную активность, ведь доля кредита во вложениях предприятий небольшая:

В российской экономике две трети инвестиций идут из собственных средств предприятий. Еще около 20% – из госбюджета. Оставшаяся доля – лишь около 10–15% – финансируется из кредитных средств, на которые и влияет ключевая [ставка – прим.].

Удивительно, что автором данного тезиса является целый Министр финансов, пусть и бывший. А также в свое время экс-глава очень крупных банков.

Во-первых, 20% инвестиций из госбюджета являются преимущественно субсидированием банковских процентов. Чем выше ставка – тем больше средств необходимо направлять на субсидии. Поскольку ресурсы бюджета не являются бесконечными, то необходимо при исчерпании выделенных лимитов сокращать программы поддержки экономики, концентрируя финансы на наиболее приоритетных направлениях.

Во-вторых, высокий уровень процентных ставок для большинства отраслей делает инвестиции в реальный сектор бессмысленными, поскольку их рентабельность значительно ниже доходности депозитов или облигаций. Зачем создавать новые мощности, которые заработают условно через три года и будут приносить 10% в год, когда здесь и сейчас можно зафиксировать доходность в 18-20% (иногда – в >20%) на долгий срок?

Поэтому уровень ключевой ставки напрямую влияет на инвестиционную активность в экономике.

В общем, Задорнов выдал очередные странные тезисы, которые можно сравнить с заявлением о прошлогодней девальвации рубля, которая возникла в том числе из-за якобы застрявших в Индии рупиях.

Не забываем ставить лайк 🙂
Подписывайтесь, чтобы ничего не пропустить!