Рубль против доллара: почему российская валюта не сдает позиции

На фоне турбулентности на мировых рынках и колебаний цен на нефть российский рубль демонстрирует удивительную стабильность. Курс доллара опустился ниже 80 рублей, достигнув уровней, которые не наблюдались с лета. Сложившаяся ситуация заставляет многих экспертов задаваться вопросом: что на самом деле поддерживает национальную валюту и может ли рубль укрепиться еще сильнее?

Аналитики выделяют несколько ключевых факторов, которые продолжают поддерживать российскую валюту, несмотря на внешнее давление. Среди них — геополитические ожидания, жесткая денежно-кредитная политика Центробанка, налоговый период и динамика на энергетических рынках.

В ноябре курс рубля продолжил укрепление к мировым валютам. Официальный курс доллара, устанавливаемый Банком России, в течение месяца плавно снижался к рублю и к выходным 29-30 ноября потерял 2,83% с начала месяца, упав до уровня ₽78,2284 за доллар. Эта отметка стала локальным минимумом для валюты США с 24 июля 2025 года .

Курс евро за этот же период снизился на 2,75%, до ₽90,819, причем ближе к концу месяца европейская валюта опускалась ниже отметки ₽90 впервые с начала лета. Динамика курса юаня к рублю в ноябре также была отрицательной — к концу месяца китайская валюта потеряла 2,43%, снизившись до отметки ₽11,0211.

Основным фактором укрепления национальной валюты аналитики называют геополитические новости, а также надежды участников рынка на скорое урегулирование конфликта на Украине . Ожидания снижения напряженности создают у рынка умеренно положительный настрой относительно рубля.

Как отмечает старший аналитик УК «Первая» Наталья Ващелюк, более благоприятное восприятие ситуации на мировой арене могло уменьшить спрос на иностранную валюту у части инвесторов. Эксперт отметила тенденцию, что российский валютный рынок отличается высокой чувствительностью к позитивным геополитическим новостям, в то время как негативный новостной фон оказывает гораздо меньшее влияние на движение курса.

«Мне кажется, укрепление рубля связано с позитивными геополитическими настроениями, поскольку всегда какие-то хорошие новости для экономики отыгрываются через укрепление курса», — отмечает главный экономист Альфа-Банка Наталья Орлова.

По мнению Ващелюк, текущие условия напоминают ситуацию начала 2025 года, когда рубль укрепился на фоне позитивных ожиданий после февральского телефонного разговора президентов США и России. «Не исключено, что и сейчас укрепление рубля будет более устойчивым, чем рост котировок других финансовые активов», — допустила эксперт.

Высокая ключевая ставка Банка России остается одним из главных факторов крепкого рубля. По мнению Михаила Васильева из Совкомбанка, этот инструмент работает одновременно в нескольких направлениях.

Во-первых, высокая ключевая ставка способствует привлекательности сбережений в рублях. Во-вторых, она охлаждает потребительский и инвестиционный спрос и спрос на импорт, то есть спрос на валюту. Кроме того, она делает крайне дорогой спекулятивную игру против рубля. И наконец, экспортерам при текущей высокой рублевой ставке выгоднее продавать валютную выручку, а не кредитоваться в рублях для финансирования текущих рублевых расходов.

На ближайшем заседании 19 декабря Банк России может снизить ключевую ставку на 50 б.п., до 16% на фоне замедления темпов инфляции. Однако, как отмечает Васильев, несмотря на возможное дальнейшее смягчение денежно-кредитной политики, реальная ключевая ставка в экономике останется крайне высокой, что продолжит оказывать поддержку рублю.

Сезонный фактор также играет на руку российской валюте. В России сейчас действует налоговый период, когда экспортеры активнее продают иностранную валюту для расчетов с бюджетом. Этот фактор традиционно оказывает поддержку курсу рубля.

На этой неделе начинается пик налоговых выплат. Компании перечисляют НДС, акцизы, НДПИ и часть налога на прибыль. По традиции бизнес и компании-экспортеры активнее конвертирует валютную выручку в рубли именно в последнюю неделю месяца, чтобы закрыть налоговые обязательства, что и дает краткосрочную поддержку курсу российской национальной валюты.

В начале ноября экспортеры снизили покупки валюты на 75%, что, вместе со снижением валютной выручки крупнейших экспортеров на 15%, привело к увеличению чистых продаж валюты. Этот фактор, по мнению экспертов, помог укрепиться российской валюте в ноябре.

Цены на нефть марки Brent колеблются в районе 62-63 долларов за баррель, чему способствуют опасения насчет возможного избытка предложения в будущем году. По словам эксперта, запасы нефти на танкерах достигли двухлетнего максимума, что добавляет давления на ценовой рынок.

Тем временем, на рынке нефти в пятницу утром базовые сорта дорожают, Brent — на треть процента ($63,54). Североморская смесь показывает сейчас недельный рост на 1,6%, хотя еще во вторник она падала на пятинедельные минимумы.

Директор по анализу финансовых рынков и макроэкономики УК «Альфа Капитал» Владимир Брагин считает, что снижение экспорта произошло за счет падения цен на нефть. По мнению эксперта, баланс экспорта и импорта останется фундаментально положительным фактором для рубля при условии сохранения санкционных ограничений.

Аналитики по-разному оценивают перспективы рубля в последнем месяце года. С одной стороны, сохраняются факторы поддержки, с другой — начинают действовать сезонные ослабевающие факторы.

Михаил Васильев из Совкомбанка считает, что в декабре спрос импортеров на валюту продолжит снижаться, так как основная масса товаров для новогоднего сезона уже закуплена. В то же время в этом месяце ожидаются сезонно повышенные бюджетные расходы, которые, в том числе, могут пойти на закупку импорта.

Помимо этого, в декабре покупки валюты могут активизироваться со стороны населения. «Некоторые россияне будут покупать валюту для отдыха за границей на длинные новогодние праздники, другие получат годовые бонусы и предпочтут вложить их часть в валютные активы», — добавляет эксперт.

Если геополитическая конъюнктура будет развиваться в позитивном ключе или как минимум не ухудшится, то курсы валют могут завершить год не так далеко от текущих уровней: по оценкам эксперта «БКС Мир инвестиций» Александра Шепелева, у 82–83 — за доллар, 95 — за евро и 11,5–11,6 — за юань.

В целом российский валютный рынок остается достаточно стабильным. Поддержка со стороны налоговых мер, улучшение геополитической ситуации и жесткая денежно-кредитная политика ЦБ создают предпосылки для постепенного укрепления рубля в ближайшее время.

Как резюмирует Наталья Ващелюк из УК «Первая»: «Пространство для снижения ключевой ставки в ближайшие месяцы присутствует, но выглядит ограниченным, что, вероятно, будет сдерживать ослабление рубля» . Это означает, что даже при возможном умеренном ослаблении в декабре, рубль сохранит относительную силу благодаря комплексу поддерживающих факторов.