Китайская экономика рушится? Проверим математикой

Крики антикитайской толпы о вялых темпах роста в третьем квартале, вероятно, снова последуют. Большинство индикаторов указывают на то, что экономические основы Китая сильны или, по крайней мере, не так мрачны, как западные ученые мужи хотели бы думать.

Западные СМИ и эксперты бегают друг за другом, утверждая, что темпы роста Китая в 4,9% в третьем квартале являются признаком того, что экономика выдыхается. Так это или нет, покажет время. Но китайские критики много раз пели эту песню и прежде, только чтобы над ними посмеялись. Кроме того, рост ВВП в третьем квартале снизился лишь незначительно, на 0,1 процентного пункта, по сравнению с ожидаемыми темпами в 5%. Хотя темпы роста в 4,9% значительно ниже, чем в первом и втором кварталах 18,3% и 7,9% соответственно, они все же выше 3,5% в США. Кроме того, китайское правительство нацелено на рост ВВП только на 6% к 2022-му году.

Другие экономические показатели за третий квартал и сентябрь поддержали целевую ставку правительства Китая в 6% на 2021-й год. По данным главного статистического агентства страны, экспорт, инвестиции в основной капитал и потребление выросли на 28%, 7,3% и 4,4% в сентябре соответственно по сравнению с августом (Национальное статистическое бюро Китая).

Но, возможно, изучение причин снижения темпов роста ВВП в третьем квартале по сравнению с первым и вторым кварталами дало бы более ясную картину экономических перспектив Китая. Аналитики связывают это с долговыми проблемами гигантского застройщика Evergrande, дефицитом энергии, сбоями в цепочке поставок и всплеском Covid-19, а также другими факторами.

Активы и обязательства. Что касается трудностей Evergrande (и других застройщиков) с выполнением своих долговых обязательств, управляющий Народного банка Китая (НБК) И Ган сказал, что долг компании «управляем». Его комментарий был сделан в связи с превышением активов китайской имущественной компании над ее обязательствами. Evergrande сообщила об активах на сумму более 350 миллиардов долларов и обязательствах на сумму около 300 миллиардов долларов.

Не менее примечательно то, что в Китае государство владеет землей и сдает ее в аренду жилым и коммерческим покупателям на определенный период времени. Поэтому, если Evergrande обанкротится, государство купит собственность компании, выплачивая компенсацию кредиторам и инвесторам. Проблема долга Evergrande — это совсем не та ситуация, которая сложилась с Lehman Brothers, как думают некоторые эксперты в мире. Китайская компания является застройщиком частной собственности, активы которой превышают ее обязательства и, следовательно, может выполнять свои обязательства

Обязательства Lehman Brothers намного превышали активы банка из-за рискованных производных финансовых инструментов, называемых залоговыми долговыми обязательствами, которые она создала. CDO отличались от других производных финансовых инструментов тем, что первые использовали один и тот же исходный актив для создания множества производных инструментов. Это означало, что продавался один и тот же товар много раз.

Первоначальные производные инструменты использовали только один актив в качестве базового обеспечения, обычно это был безрисковый инструмент, такой как казначейский вексель США. CDO часто прибегали к использованию рискованных активов, таких как автокредиты, в качестве базового обеспечения, подверженного неплатежам. Поэтому, когда основное обеспечение столкнулось с дефолтом, банк-эмитент (в данном случае Lehman Brothers) не смог выжить. «Момент» с Lehman Brothers привел к финансовому кризису 2008-го года.

Что касается дефицита энергии в Китае, то он во многом был вызван его политикой зеленой энергетики, значительным повышением цен на уголь, нефть и природный газ, а также запретом на австралийский уголь. Также существовал огромный спрос на китайский экспорт, создавая ситуацию, в которой спрос на энергию намного превышал ее предложение. Однако китайские официальные лица строят планы по увеличению импорта энергии и возобновлению работы местных угольных шахт. Например, Китай увеличивает импорт угля, нефти и природного газа из России и других стран. Хотя эта политика может отбросить цель Китая по обеспечению углеродной нейтральности к 2060-му году, но она должна решить текущую энергетическую проблему.

Сбои в цепочке поставок. Между тем торговые войны США в сочетании с пандемией Covid-19 замедлили производство в Китае, но еще больше повлияли на Запад и на сами Соединенные Штаты. Например, в сентябре промышленное производство Китая выросло более чем на 4%, а в США упало на 0,7%. Рост ВВП США в третьем квартале также был ниже, чем в Китае, который, по оценкам Всемирного банка и других организаций, составил 3,5%. Действительно, пандемия показала, насколько мир, в частности США, зависит от Китая. Спад китайского производства привел к огромному дефициту промышленных и потребительских товаров во всем мире.

Китай остается крупнейшим в мире местом для прямых иностранных инвестиций. Это говорит о том, что экономические основы Китая сильны или, по крайней мере, не так мрачны, как западные ученые мужи хотели бы, чтобы мы думали. Проще говоря, прогнозируемые ежегодные темпы экономического роста выше 5% в период 14-й пятилетки с 2021-го по 2025-й год выполнимы. Эта перспектива частично подкрепляется государственной политикой «общего процветания», расширяющей возможности получения образования для бедных и другими некоторыми мерами.

Расширение образовательных возможностей для работающих или бедных классов имеет большой смысл. Действительно, в значительной степени именно законопроект о военнослужащих, принятый в США после Второй мировой войны, обеспечил высшее образование для ветеранов, которые увеличили американский средний класс. Эта политика США показала, что существует прямая связь между образованием и доходами. Чем выше уровень квалификации рабочей силы, тем выше ее производительность в производстве с добавленной стоимостью. Повышение производительности и стоимости продукта привело к повышению заработной платы.

Из 1,4 миллиарда населения Китая уже более 400 миллионов относятся к среднему классу. Если дать большему количеству людей из низших или бедных классов лучшее образование, это число увеличится. Это, в свою очередь, может только увеличить потребление и, как следствие, экономический рост. Кроме того, у Китая есть финансовые инструменты, чтобы обратить вспять свои экономические проблемы. По данным ceicdata.com, банковские депозиты, например, по состоянию на август составили более 35 триллионов долларов. Эти средства можно конвертировать в ссуды для инвестиций и потребления. Кроме того, правительство обладает значительными мускулами налогово-бюджетной и денежно-кредитной политики, имея норматив обязательных резервов 12% и коэффициент национального долга ВВП около 55%. Снижение RRR на 1 процентный пункт вливало бы в экономику сотни миллиардов долларов.

Антикитайская толпа, утверждающая, что рост китайской экономики в третьем квартале на 4,9%, опять же, может ошибаться. Действительно, если следовать этой логике, экономика США, которая, как ожидается, вырастет только на 3,5% за тот же период, рухнет раньше, чем экономика Китая.

КЕН MOAK