«М. Видео» объявил о доп. эмиссии. Взгляд на ценные бумаги компании
data-testid=»article-title» class=»content—article-render__title-1g content—article-render__withIcons-3E» itemProp=»headline»>"М. Видео" объявил о доп. эмиссии. Взгляд на ценные бумаги компанииВчераВчера3412 мин
В пятницу вечером было объявлено о капитализации "М. Видео" на 30 млрд рублей. Компания находится в сложном финансовом положении. Она стала одной из немногих, кто, действительно, пострадал из-за событий 2022 года. Если ранее иностранные бренды просто платили "М. Видео" за размещение на полках магазинов, то три года назад бизнес-модель пришлось перестраивать. Теперь компания самостоятельно закупает технику и перепродает ее на офлайн и онлайн витринах.
Для всего это потребовались серьезные финансовые ресурсы. Чистый долг компании вырос с 57 млрд рублей на конец 2021 года до 79,1 млрд на 30.06.24. При EBITDA (LTM) в 20,6 млрд. Впрочем, "М. Видео" все же смог адаптироваться к новым реалиям и выправить ситуацию. Менеджмент, действительно, отработал грамотно. По итогам 2024 года планировался долгожданный выход на чистую прибыль. Однако рост процентных ставок поставил крест на данной перспективе. Только за первую половину 2024 года "М. Видео" заплатил 15,9 млрд рублей процентных расходов при "ключе" в 16%. Что было во втором полугодии – узнаем чуть позже, когда выйдет отчетность. Но ситуация явно только ухудшилась.
Еще в мае 2024 года в "М. Видео" рассматривали возможность доп. эмиссии на 5-7 млрд рублей. Деньги предполагалось направить на открытие магазинов нового малого формата, бизнес-модель которых себя оправдала. Но планировалось подобное под снижение ключевой ставки.
И вот теперь пришла новость о докапитализации на 30 млрд, из которых 11,6 млрд уже внесены. Финализирован процесс будет в апреле. Информации о формате докапитализации нет. Скорее всего, произойдет доп. эмиссия. Здесь же встает вопрос о контроле над компанией, ведь ее текущая капитализация составляет чуть более 20 млрд рублей. Правда, на конец 1П24 также имелись и товарные запасы на 150 млрд. Поэтому варианты по объему доп. эмиссии могут быть разные, гадать сейчас смысла нет.
На этом фоне в пятницу вечером произошел рост как акций, так и облигаций "М. Видео". Что касается акций, то, пока мы не знаем подробности, особо оптимистично настроенным смысла быть нет. А вот риски неплатежей по облигациям снижаются практически до нуля. Особенно интересно здесь выглядит пятый выпуск (RU000A109908), где установлен ежемесячный купон на уровне "КС + 4,25%". Бумага закрылась по 91,15% от номинала. Соответственно, текущий спред к ключевой – 6,3% (27,3% годовых при "ключе" в 21%) . Для компании с кредитным рейтингом "А" – это очень хорошее значение.
Также есть четвертый выпуск (RU000A106540) с офертой 23.04. За месяц с небольшим можно практически гарантированно взять 3,3%. Тоже неплохо, но это уж слишком короткое размещение средств. Тем более, есть вероятность, что к концу апреля доходность на рынке облигаций несколько уменьшится.
Больше материалов на инвестиционном канале "Портфель Двинского". Авторский взгляд на фондовый рынок:
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Не забываем ставить лайк 🙂 Подписывайтесь, чтобы ничего не пропустить!