Центробанк признался в намеренном удушении экономики

Девальвация продолжается. Доллар снова пробил отметку в 98₽. И, если ничего не изменится (а объективных предпосылок к этому нет), то в ближайшее время он опять подберётся к уровню в 100₽. Подобное является результатом совершенного бездействия Центробанка. Недавнее повышение ключевой ставки до 12% даже в теории не было способно каким-то образом повлиять на валютный рынок и стабилизировать рубль.

Да, в моменте некоторое укрепление рубля до 92-93₽, действительно, наблюдалось. Однако причиной этому было вовсе не решение по росту ключевой ставки, а слухи о возврате обязательной продаже валютной выручки. Тогда в СМИ активно эту тему муссировали. И, судя по всему, даже проводились определённые совещания. Однако решение так и не было принято. Вероятно нужно снова дождаться 100₽ за доллар, чтобы «зашевелились». В общем, ключевая ставка тут ни при чём.

И всё потому, что причина заключается в другом — в искусственно созданном дефиците валюты на внутреннем рынке. И ситуацию эту создал никто иной как Банк России, который упорно отказывается ужесточать правила валютного регулирования. И, в частности, правила обязательной продажи экспортной выручки на нашем внутреннем рынке, где, по текущим данным, продаётся не более трети от общей валютной выручки.

Совершенно уверен, что в Центробанке всё это прекрасно понимают. Просто они преследуют совершенно иную цель — ударить по экономике России, по реальным доходам населения и работе правительства с помощью «задирания» ключевой ставки. Других объяснений просто нет. Поскольку ни одной реальной причины для повышения ключевой ставки не существует. И особенно в контексте борьбы с девальвацией.

На днях Банк России выпустил доклад «О чем говорят тренды», в котором дал свой взгляд на происходящее в экономике. Разберем некоторые тезисы.

Итак, ЦБ констатирует рост производства в отраслях, которые поддерживаются государством. Увеличивается и спрос. Как со стороны государства, так и потребительских товаров и услуг. Казалось, все замечательно. Экономика развивается. Что, кстати говоря, и является лучшим способом борьбы с инфляцией. Ведь чем больше объем предложения на рынке, тем меньше вероятность, что цены будут расти.

Но нет. Банк России относит это к проинфляционным факторам. Почему он так полагает? В ведомстве Набиуллиной считают, что возможности спроса превосходят возможности предложения. Однако, вместо того, чтобы поддержать наращивание выпуска товаров и услуг, они уверены, что надо, напротив, «рубануть» спрос.

И всё потому, что ЦБ видит в развитии экономики угрозу. Так как имеется риск возвращения инфляции к цели в 4%. То есть сами себе эту планку придумали, возвели её в культ и теперь любые решения этим обосновывают. Растёт экономика, но инфляция выходит за таргет? Задушим экономику. Ведь, не дай Бог, она отклонится «вверх от траектории сбалансированного роста». Вдруг предприятия начнут выпускать больше товаров и услуг, чем запланировали в Банке России. Давайте лучше по ним нанесём удар.

Далее. ЦБ открыто признает, что девальвация уже начинает проявляться в росте цен, то есть вызывает инфляцию. Спрашивается, если вы это понимаете, то почему вы никак не боролись именно с девальвацией?

Ещё один интересный тезис из доклада Банка России. Так, они решили пояснить, что такое «жёсткость денежно-кредитной политики». В принципе, для всех нормальных людей жёсткость ДКП — это разница между значением ключевой ставки и инфляцией. Чем выше эта дельта, тем жёстче ДКП. Однако Банк России трактует по-другому (не иначе в «методичке» МВФ подсмотрели, вряд ли сами придумали).

Итак, по мнению регулятора, жёсткость ДКП — это «разница между ключевой ставкой и (!) ожидаемой ставкой экономических агентов». То есть, если мы с вами ожидаем, что Банк России задерёт ставку до 20-25%, а нынешняя ставка «всего лишь» 12%, то данная отрицательная дельта означает, что у нас мягкая денежно-кредитная политика. А что из этого следует? Правильно, нужно срочно повысить ставку, чтобы «вернуть инфляцию к таргету».

Ещё один момент. Так, ЦБ с удивлением и, может быть, даже некоторым сожалением замечает, что участники долгового рынка не воспринимают их действия всерьёз и не реагируют на сигналы по повышению ключевой ставки. Но ведь в зарубежных «методичках» написано совершенно другое. Если регулятор подаёт определённый сигнал, то участники рынка ему, как правило, следуют.

Это, действительно, так. Только есть один нюанс. Дело в том, что в США и, частично, в Европе совершенно другая финансовая система. И правила, по которым живут они, у нас не работают. Поэтому довольно странно удивляться, что ничего не получается, хотя вроде бы всё сделано по инструкции.

Ну и, наконец, вчера ЦБ озвучил, что с 14 по 22 сентября будет проводиться валютные интервенции в ходе которых будет продан объём валюты на общую сумму в 150 млрд рублей, т.е. по 21,4 млрд рублей ежедневно. Для чего нужна такая мера — не понятно. Сам ЦБ объясняет это тем, что произойдёт погашение выпуска еврооблигаций в моменте. И, мол, спрос на валюту вырастет.

Но что это за механизм такой? Вы, может быть, лучше расширите воронку по обязательному возврату валютной выручки экспортёрами? И тогда вам не придётся прибегать к подобным механизмам. Ведь это в чистом виде искусственное регулирование. Я не говорю, что это плохо, но в Центробанке сами всегда выступали против. А сейчас вдруг внезапно передумали.

15 сентября состоится заседание Банка России, на котором, к сожалению, я на 90% уверен, будет принято решение о дальнейшем повышении ключевой ставки. Конечно, ведомство Набиуллиной может в теории преподнести что-то менее вредоносное, но, скорее всего, повысит. И будет обосновывать это девальвацией, возросшими рисками финансовой стабильности и проинфляционными факторами. А, и ещё «высокими инфляционными ожиданиями населения». Этот абсолютно пустой индикатор, который для России совершенно не применим.

Таким образом, план Набиуллиной по удушению нашей экономики, которая только-только сделала глоток свежего воздух,а прекрасно работает. И это несмотря на то, что у Центробанка имеются все возможности для реальной борьбы с инфляцией (через наращивание выпуска товаров и услуг) и девальвацией (через возврат обязательной продажи валютной выручки). Но в данном ключе никто не думает, поэтому мы и дальше будем наблюдать ужесточение борьбы между реальным и финансовым сектором. Ведь банки-то как раз продолжают получать рекордные прибыли. Так и живём.