Неплохой отчет ВТБ за III квартал. Но дивидендов не будет

by Опубликовано

data-testid=»article-title» class=»content—article-render__title-1g»>Неплохой отчет ВТБ за III квартал. Но дивидендов не будет256 прочтенийВчера

ВТБ относительно неплохо отчитался за III квартал и 9 месяцев 2024 года

За третий квартал (г/г):

  • Чистые процентные доходы: 133,9 млрд (-32,4%)
  • Чистые комиссионные доходы: 74,2 млрд (+22,4%)
  • Прочие операционные доходы: 40,8 млрд (против убытка в 15,8 млрд годом ранее)
  • Возврат на капитал: 15,8% (-70 б.п.)
  • Чистая процентная маржа: 1,8% (-130 б.п)
  • Стоимость риска: 0,6% (-50 б.п.)
  • Чистая прибыль: 97,8 млрд (+13,2%)

За девять месяцев (г/г):

  • Чистые процентные доходы: 422,2 млрд (-26%)
  • Чистые комиссионные доходы: 186,6 млрд (+18%)
  • Прочие операционные доходы: 161,5 млрд (+16,5%)
  • Возврат на капитал: 21,3% (-560 б.п.)
  • Чистая процентная маржа: 2% (-120 б.п)
  • Стоимость риска: 0,6% (-40 б.п.)
  • Чистая прибыль: 375 млрд (-0,3%)

Прогноз по прибыли в 550 млрд рублей по итогам 2024 года в очередной раз подтвержден. Какую-то часть рассчитывают получить через работу с заблокированными активами (бумажная прибыль, но с точки зрения достаточности капитала все равно важно). Снижение чистых процентных доходов, учитывая высокий уровень "ключа", предсказуемо. Зато опережающими темпами растут комиссионные доходы (ВТБ Шанхай?).

Неплохой отчет ВТБ за III квартал. Но дивидендов не будет

В третьем квартале отработали с ROE 15,8%, что неплохо. Плюс удалось стабилизировать чистую процентную маржу на уровне в 1,8%. По достаточности капитала пока все более-менее нормально, стоимость риска за год даже снизилась.

Но самое интересное – в том, как считать капитализацию ВТБ. Если префы считать по номиналу, то капитализация банка составляет 947 млрд рублей по текущим. Отсюда получаем P/B 0,42, а P/E (24) – 1.72.

Если же префы рассматривать как вечные бонды, объем выплат по которым равен объему выплат по обыкновенным акциям, то P/B равен 0,19, а P/E (24) – 0.77.

Дешево? Безусловно. Как, впрочем, и многие другие истории на текущем рынке. А о дивидендах за 2024 год здесь можно забыть, что было очевидно с самого начала.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Больше материалов на инвестиционном канале "Портфель Двинского". Авторский взгляд на фондовый рынок:

Портфель Двинскогоt.meНе забываем ставить лайк 🙂
Подписывайтесь, чтобы ничего не пропустить!