Риск дефолта Соединенных Штатов не идет ни в какое сравнение с крахом Evergrande

Долговой кризис, охвативший китайского гиганта в сфере недвижимости China Evergrande Group, отвлекает внимание рынка от более серьезной финансовой угрозы, исходящей из США. Но пока риск дефолта США по долговым обязательствам игнорируется падающим рынком недвижимости Китая.

ТОКИО. Какой бы отвлекающей ни была драма по умолчанию, нависшая над China Evergrande Group, есть та, которая тихо просачивается в кулуарах Вашингтона, и она намного более экзистенциальна. К настоящему времени хорошо известны контуры давления, с которым сталкивается самый задолжавший застройщик в мире. Имея около 305 миллиардов долларов долга и 355 миллиардов долларов активов на фоне замедления мирового роста, Evergrande представляет собой микрокосм самых больших проблем Китая.

Новые волны заражения от Covid-19 сталкиваются с усилиями по возобновлению работы строительных площадок. А у компании Evergrande около 1300 текущих проектов в городах второго и третьего уровня на материке. Трудности компании затрагивают 200 000 непосредственных сотрудников и почти 4 миллиона человек, нанимаемых ежегодно для проектов развития. Однако реальное беспокойство вызывает ее влияние как основного игрока в наиболее жизненно важном секторе экономики материка.

Тем не менее, как бы ни высок был риск для ключевого двигателя мировой экономики, он остается, по сути, внутренним. Есть все шансы, что Народный банк Китая и бесчисленные бригады регуляторов президента Си Цзиньпина продолжат предотвращать опасения рынков относительно проблем, подобных Lehman Brothers. На данный момент экономисты рассматривают Evergrande как канарейку в угольной шахте. Метафорическая угольная шахта — это отрасль недвижимости Китая: ключевой двигатель преобразования кредитов и накопления долга Пекином в рост и создание рабочих мест. Споткнуться с Evergrande будет означать крах китайской модели развития всей экономики, что послужит предзнаменованием грядущих проблем с банковскими долгами. Это, в свою очередь, может привести власти к «новым канарейкам в нынешней финансовой угольной шахте», которые требуют внимания на самом высоком уровне, как утверждает профессор Роберт Хокетт из Корнельского университета.

Аналитик Удит Сиканд из Gavekal Research считает, что у китайских властей есть очень четкий мотив и необходимые средства для сдерживания любой угрозы системного кризиса во внутренней финансовой системе страны. «Проблемы Evergrande», — добавляет он, — «не являются моментом для Lehman, но они создают значительный риск международного распространения на развивающиеся рынки, который инвесторы будут опрометчиво игнорировать».

Однако все ставки будут отменены, если Вашингтон проиграет еще более зрелищно. Балансирование потолка долга США вызывает болезненные воспоминания, которые Пекин предпочел бы похоронить. Более ранняя стычка по поводу ограничения долга в августе 2011-го года стоила Америке рейтинга AAA от Standard & Poor’s. Это произошло, когда законодатели-республиканцы поставили крупнейшую экономику мира на грань дефолта.

Китай, который в то время был крупнейшим держателем долгов Казначейства США, осудил «недальновидные» раздоры в Вашингтоне и призвал законодателей действовать более ответственно. В редакционной статье официального информационного агентства Синьхуа от 2011-го года говорилось, что Пекин имеет «все права, чтобы потребовать от Соединенных Штатов решения своих структурных долговых проблем и обеспечения безопасности долларовых активов Китая. Следует ввести международный надзор за эмиссией долларов в США, и новая, стабильная и безопасная глобальная резервная валюта также может быть вариантом предотвращения катастрофы, вызванной какой-либо отдельной страной».

Этот призыв заставил тогдашнего премьер-министра Вэнь Цзябао показаться ясновидящим. Еще в 2009-м году Вэнь Цзябао выступил с чрезвычайно редким публичным призывом к официальным лицам США быть более надежными распорядителями огромных долларовых авуаров Пекина и защитить стоимость более чем триллиона долларов китайского государственного богатства, находящегося в то время в казначействах. Как тогда сказал Вэнь: — «Мы предоставили Соединенным Штатам огромное количество кредитов. Конечно, мы беспокоимся о сохранности наших активов. Если честно, я немного волнуюсь». Он призвал Вашингтон «сдержать свои слова, остаться авторитетной страной и обеспечить безопасность китайских активов».

Два года спустя S&P вынесло суровое суждение об этом авторитете, лишив Вашингтон статуса AAA. Теперь, десять лет спустя, преемнику Вэня, Ли Кэцяну, пора побеспокоиться о том, чтобы Пекин смог получить более триллиона долларов, поскольку партия Дональда Трампа снова держит в заложниках кредитные рейтинги Америки.

Долг Америки – это Армагедон. Еще в 2011-м году Трамп не фигурировал в политической картине. Однако его президентство с 2017-го по 2021-й год дало Си и Ли значительно больше причин для беспокойства о сохранности китайских сбережений. Торговая война Трампа усилила его частые тирады о том, что Китай «убивает» американских рабочих из-за заниженного обменного курса. К тому времени, когда в январе он передал ключи Джо Байдену, правительство США было на пути к долговому бремени в 30 триллионов долларов . Это вдвое превышает размер годового валового внутреннего продукта (ВВП) Китая.

Во время своего пребывания у власти ближайшее окружение Трампа обдумывало списание части долга США перед Пекином. Трамп также рассматривал возможность девальвации доллара к юаню, о которой могут внезапно объявить Вьетнам или Аргентина. Такие соображения вряд ли были неожиданными. В мае 2016-го года, за шесть месяцев до своего избрания, Трамп, серийный банкрот как бизнесмен, высказал идею отказа от долгов США в интервью CNBC. «Я бы взял в долг, зная, что если экономика рухнет, вы можете заключить сделку», — сказал Трамп, — «И, если экономика была хорошей, это было бы хорошо. Итак, вы не можете проиграть».

Тем не менее Китай действительно может проиграть, если Республиканская партия, которая все еще находится под властью Трампа, вновь поставит под угрозу кредитный рейтинг Америки. То же самое и с Японией, которая с тех пор возглавила список крупнейших держателей государственного долга США — 1,3 триллиона долларов, против 1,1 триллиона долларов Пекина. Экономист Moody’s Analytics Марк Занди говорит от имени многих, когда утверждает: — «Это полное безумие даже думать о невыплате долга вовремя. Это был бы финансовый Армагедон».

Экономист Бет Энн Бовино из S&P Global Ratings считает, что отказ от повышения лимита долга может быть «более катастрофическим для экономики, чем крах Lehman Brothers в 2008-м году», и приведет к потере большей части экономических достижений за 13 лет, прошедших с того мрачного периода. Такой исход, по словам Бовино, вынудит правительство США прекратить работу, сократив объем производства на 6,5 млрд долларов в неделю. Это также вызовет «эффект бабочки», который перевернет экономику в целом. «Нарушение государственных расходов означает отсутствие государственных зарплат в торговле, потерю бизнеса и доходов для частных подрядчиков, потерю продаж в розничных магазинах, особенно в тех, которые расположены вокруг ныне закрытых национальных парков, и уменьшение налоговых поступлений для дяди Сэма», — сказал Бовино. — «Это означает меньшую экономическую активность и меньше рабочих мест».

Более того, все это вызовет хаос на долговых рынках, а также ударит по фондовому рынку. «Поскольку рынки несколько нервничают по поводу возможного выборочного дефолта суверенного правительства США, опасения по поводу угрозы закрытия только усиливают их беспокойство», — отмечает Бовино, — «Комбинация закрытия и надвигающегося потолка долга может серьезно повредить бизнесу и настроениям потребителей, а также экономике в целом».

В последние дни министр финансов Джанет Йеллен обратилась к руководителям крупнейших финансовых компаний Уолл-стрит с просьбой помочь республиканцам отступить от позиции дефолта. Йеллен предлагает гигантам инвестиционного банкинга лоббировать законодателей с целью повышения потолка долга. Она также выступает за годовое отстранение от должности, поскольку Конгресс должен одобрить оплату счетов Вашингтона. По сообщениям, звонки Йеллен были направлены Джейми Даймону из JPMorgan Chase , Джейн Фрейзер из Citigroup, Чарли Шарфу из Wells Fargo, Брайану Мойнихану из Bank of America и высшим руководителям Goldman Sachs.

Технически правительство США несколько месяцев назад превысило предыдущий потолок долга. Чиновники министерства финансов использовали различные маневры кассового баланса для ежемесячной оплаты счетов Вашингтона. Теперь Казначейство приближается к пределу этой стратегии. «Итак, люди справедливо нервничают», — говорит Джеймс Найтли, главный международный экономист ING Bank. Он говорит, что инвесторам было бы упущением проигнорировать предупреждение Йеллен о том, что любое бездействие Конгресса «нанесет непоправимый вред экономике США и средствам к существованию всех американцев». Найтли отмечает, что «после более чем года ужасного ущерба, причиненного Covid, мы не могли прийти к большему согласию».

Кризисная возможность доллара США. Еще более серьезные вопросы нависают над мировой финансовой системой. Усилия Китая, России, Саудовской Аравии и других крупных экономик по дедолларизации мировой торговли в лучшем случае находятся в стадии разработки. То же самое и с развивающейся Азией, которая потратила годы после финансового кризиса 1997–1998 годов, взяв на себя обязательство отучить экономику от доллара. Как бы ни старались ориентированные на экспорт экономики, доллар и казначейские облигации США по-прежнему являются стержнем мировой торговой системы. Однако политические махинации, демонстрируемые в Вашингтоне, могут это изменить — и быстро.

«Империя рушится», а доллар «медленно теряет свой блеск», — говорит Питер Кениг из Китайского университета Жэньминь. Медленно, но верно, по его словам, доллар «теряет свой вес на международном финансовом рынке». Технологические изменения ускоряют сроки его падения, особенно потому, что Китай опережает США в гонке за вывод на рынок цифровой валюты, выпущенной центральным банком, говорит стратег Данте Алигьери Диспарте из финансовой компании Circle. «В условиях стремительного распространения криптовалют, в том числе введения Китаем цифрового юаня, неудивительно слышать панические предупреждения о надвигающемся падении доллара», — говорит Диспарте.

Конечно, это еще не все. Если Вашингтон Байдена разыграет свои карты правильно, отмечает Disparte, доллар может оказаться «главным бенефициаром сегодняшних рыночных событий». Тем не менее, доллар находится во власти политики, и политика может быть очень токсичной. Если текущая ссора в Вашингтоне подорвет доверие к основному активу мировой финансовой системы, нынешняя одержимость China Evergrande станет лишь второстепенным шоу.

УИЛЬЯМ PEŠEK