«Сибур» в преддверии IPO опубликовал отчетность за 2024 год
data-testid=»article-title» class=»content—article-render__title-1g» itemProp=»headline»>"Сибур" в преддверии IPO опубликовал отчетность за 2024 год2 минуты119 прочтенийСегодняСегодня
Показатели компании следующие:
▪Выручка: 1,171 трлн (+7,7% г/г)
▪EBITDA: 477 млрд (-2,2% г/г)
▪Чистая прибыль: 196 млрд (+16,5% г/г)
▪Чистый долг/EBITDA: 1,8х
Также из опубликованной в пресс-релизе информации можно выделить следующие важные тезисы. Главным рынком сбыта является отечественный, где в 2024 году "Сибур" нарастил продажи на 11%. Основные отрасли-потребители: строительство, автомобилестроение, фармацевтика, упаковка. Можно сделать вывод, что в 2025 году будет серьезное давление со стороны спроса. Если фарма у нас продолжает развиваться, то в строительстве и в автомобилестроении имеются серьезные проблемы. Поэтому прорывных показателей за 2025 год вряд ли стоит ожидать.
Зато у "Сибура" есть козырь в виде реализующейся масштабной инвестиционной программы. Это финальный этап строительства Амурского ГХК (сейчас готов на 70%), расширение мощностей на Нижнекамскнефтехиме, Казаньоргсинтезе и ЗапСибНефтехиме. К 2028 году мощности по производству полимеров (в случае реализации всех инвестпроектов) могут вырасти в 1,6 раз. Причем этот рост будет плавным.
Запуск новых проектов важен в контексте наращивания (возможно, кратного) продаж на зарубежных рынках, где спрос растет опережающими темпами. Ведь ставку в 21% редко где встретишь.
На коленке посчитал интересные для меня мультипликаторы. На текущий момент это не менее 5х по P/E и 4х по EV/EBITDA. Получается, что "Сибур" должен выходить по оценке примерно в 1-1,1 трлн рублей. Если бы это было на 100% рыночное размещение, то такое вряд ли бы было возможно, но предположу, что IPO "Сибура" будет проходить в рамках достижения одной из Национальных целей по росту капитализации фондового рынка. И основными покупателями акций на первичке станут заранее определенные финансовые организации. Но тогда и дисконт им должны дать неплохой. Поэтому все возможно.
Плюс, конечно, важен вопрос дивидендов. По текущей дивполитике компания платит 50% от чистой прибыли по МСФО. То есть при капитализации в 1 трлн дивдоходность была бы близка к 10%. Таким значением никого на рынке не удивишь, но в контексте "Сибура" подобное могло быть интересно с учетом существенного роста выпуска по завершению инвестпроектов и делевериджа по мере сокращения капитальных затрат.
Больше материалов на инвестиционном канале "Портфель Двинского". Авторский взгляд на фондовый рынок:
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Не забываем ставить лайк 🙂
Подписывайтесь, чтобы ничего не пропустить!