«Доллар 120, ключевая ставка – 17%. Экономист рассказал к чему готовиться россиянам

data-testid=»article-title» class=»content—article-render__title-1g content—article-render__withIcons-3E» itemProp=»headline»>«Доллар 120, ключевая ставка – 17%. Экономист рассказал к чему готовиться россиянамСегодняСегодня18 мин Пруфы.РФ Пруфы.РФ

Что происходит с российской экономикой? Когда снизят ключевую ставку? Что будет с курсом рубля? Стоит ли прямо сейчас покупать доллары? И что будет с Россией после завершения СВО. На эти и другие волнующие россиян вопросы нам поможет ответить постоянный эксперт Пруфы.РФ, экономист Всеволод Спивак.

– На фоне последних политических событий курс рубля стремительно укрепляется. Насколько это показательная история? Надолго ли она?

– Я соглашусь с большинством экономистов, которые говорят, что укрепление рубля краткосрочное, нерациональное. Оно обусловлено тем, что люди сейчас предпочитают хранить деньги на депозитах, а не как раньше — в валюте. При нынешних ставках хранить деньги на депозитах – абсолютно рациональное поведение. Если официальная инфляция составляет 9%, а неофициальная — 12-15%, то размещение средств под 21% на депозитах позволять не только сохранить капитал, но и заработать.

Такой ситуации не бывало десятилетиями, когда можно было заработать 7, 12, 13%, ничего не делая. Поэтому спрос на валюту упал, но при этом мы видим рост объема денежной массы. Если в феврале 2022 года объем денежной массы в России был где-то в районе 66 триллионов, то сейчас эта цифра превысила 100 триллионов рублей и находится где-то в диапазоне 105-110 триллионов.

Естественно, темпы роста денежной массы существенно опередили рост ВВП и инфляции. Этот объем сейчас не выходит на потребительский рынок, будучи стерилизованным на депозитах под большую ставку.

Тем не менее эти деньги должны будут как-то выйти на потребительский рынок, потому что государство не может бесконечно платить плюс 10% к инфляции на средства граждан, которые лежат на депозитах. Заметьте, что, говоря «государство», я очень упрощаю. Модель, по которой платят по депозитам сложнее, чем просто «государство платит».

– Сколько ещё просуществуют столь выгодные ставки по банковским вкладам?

– Смотрите, у вас сейчас где-то 55 триллионов средств граждан лежит на депозитах, ещё чуть побольше — средств юр. лиц. Итого 100-110 триллионов. 20% от 110 триллионов – это 20-25 триллионов, которые выплатят по депозитам. Это бешеная цифра, почти как у пирамид. Сколько так может продолжаться? Год? Два?

Заметьте, что чем больше пирамида, тем она громче схлопывается, тем больше людей от нее страдает. Я думаю, что это нормальный метод – сбор денег граждан на депозитах с последующим перенаправлением их в приоритетные отрасли. Государство поступило очень грамотно: оно перенаправило средства, не схлопывая окончательно рыночные инструменты и даже, может быть, не слишком их деформируя. Но это работает только в ограниченном периоде времени.

Я думаю, что есть определенный консенсус, базовая версия развития геополитики и экономики — в течение срока от трёх месяцев до полугода, может быть, будет завершена активная фаза конфликта.

Потому что если конфликт не завершится в ближайшее время, то существующие экономические модели придется сворачивать и применять более жесткие методы государственного регулирования, чтобы направить их в сторону ВПК.

– Значит, только в виде процентов по банковским вкладам будет выплачено 20 триллионов рублей. Когда эта сумма вся выйдет на рынок, не начнется ли гиперинфляция?

– Если эта сумма выйдет на рынок неконтролируемо, то произойдет. Но ЦБ может этого не допустить, у него достаточно резервов, даже с учетом того, что их стало меньше в два раза. Так что ситуация достаточно стабильна, и пузырь можно сдуть потихоньку. За 2-3 года он сойдет в соотносительно нормальном уровне инфляции.

– Существует ли альтернатива банковским вкладам с точки зрения пассивного заработка в долгосрочной перспективе?

– Я думаю, сейчас самый безопасный оптимальный способ пассивного заработка – банковский вклад. Если ты хочешь зарабатывать много и долго, пытаться поймать текущую ставку, можно взять ОФЗшки (Облигации федерального займа – прим. ред.). Они сейчас приносит больше 15% долгосрочной доходности. Но может случиться ситуация гиперинфляции. При этом ты продолжишь зарабатывать 15%, но инфляция может достигать тех же самых 15 или даже 20%. То есть здесь уже игра с другими инструментами, которая требует готовности к рискам.

Мне нравятся замещающие облигации, те, которые выражены в валюте. Тело и проценты платятся в рублях, но при этом номинированные облигации считаются в валюте. Но курс доллара может упасть, и люди в этот момент теряют деньги. Самое безопасное для людей, которые не готовы рисковать и погружаться в тему, конечно, депозиты. Сейчас они позволяют зарабатывать.

Четыре года назад говорили, что депозит даже до инфляции недотягивает. Допустим, по депозиту платят 5%, а инфляция 7%. А сейчас на депозите можно заработать. И оптимальное решение – оставить деньги там. Но нужно контролировать ситуацию. Поэтому вкладывать на, допустим, 5 лет я быне рекомендовал.

– В последнее время ведется много разговоров о том, что в этом году будет снижена ключевая ставка. Говорит ли это о том, что ЦБ победил и инфляцию удалось остановить?

– Мы видим, что последние цифры показывают иногда снижение, а иногда и рост инфляции. Поэтому сказать, что ЦБ победил инфляцию, нельзя. Если раньше эксперты, которые прогнозировали снижение, называли в качестве срока март-апрель, то сейчас уже начинают говорить о сентябре. Потому что какого-то значимого замедления инфляции не происходит.

Да и ЦБ сразу говорит, что не исключает сценарий повышения ставки. Более того, с накопившейся денежной массой на счетах всё-таки надо будет что-то делать. Стерилизовать её, не вызывав инфляцию, будет очень тяжело. Надо либо совсем задушить экономику, либо она должна как-то выйти в инфляцию.

– От каких факторов будет зависеть решение о понижении или повышении ключевой ставки?

– У ключевой ставки сейчас два аспекта. Она позволяет просто взять ресурсы из экономики и переправить их в оборонный сектор. Ресурсы – это ваши накопления, они сперва идут на депозиты в банки, а оттуда они идут на ВПК и ещё несколько определенных отраслей.

Я думаю, что главный фактор, который будет влиять на принципы развития экономики и экономической динамики, это, конечно СВО. Заметьте, я не говорю, что после наступления мира всё станет сразу хорошо. Обычно завершение активной фазы боевых действий вызывает так называемую послевоенную рецессию. Если вы посмотрите статистику, то в 1945 году и в США, и в Великобритании, и в СССР ВВП снизился по отношению к 1944 году. Экономика должна будет перенастраиваться. В таком режиме, когда значительная часть экономики работает на ВВП, пребывать долго нельзя.

– Можно ли сказать, что в случае понижения ключевой ставки ипотека снова станет недоступной?

– Сейчас ипотека стоит реально 25-30%, хотя так называть кредит по ставке 25-30%, наверное, нельзя. Субъективно, это не ипотека. Для того, чтобы ипотека работала, как она работала раньше, ключевая ставка должна быть 8-10%. Такого скоро не случится. Мне очень трудно себе представить падение ставки в течение года до 9% без деформации каких-либо институтов. Но если будет снижение с 21 до 18-19%, и у вас процентная ставка по ипотеке упадет с 30 до 27%, или с 25 до 22%, мне кажется, глобально это ни на что не повлияет.

– Насколько реалистичен сценарий, при котором недвижимость в какой-то момент начнет дешеветь из-за очень низкого спроса?

– Я скорее думаю, что темпы роста цен на недвижимость будут отставать от уровня инфляции. Значимого потенциала понижения, чтобы цены понизились в два раза или на треть, я не вижу. Я думаю, что в среднесрочной перспективе недвижимость будет дорожать медленнее темпов инфляции. В краткосрочной перспективе можно ожидать небольшое понижение цен, но обвала точно не будет.

– Что делать сегодня тем, кто планируют покупку квартиры? Существуют ли какие-то альтернативы ипотеке?

– Есть накопительные программы. Мне кажется, сейчас легче класть деньги на депозит и спокойно растить первоначальный взнос, который вы можете потратить на покупку квартиры. Еще раз — на депозитах мы сейчас зарабатываем классно.

– Недавно заговорили об ипотечных вкладах, которые должны помочь накопить на первый взнос. Насколько это рабочий способ решить проблему с доступностью жилья?

– Государство использует разные инструменты: ипотечные вклады, сберегательные кассы, кассы взаимопомощи. Но при той цене денег, которая есть, не обманешь ситуацию. Государство должно субсидировать все эти программы, как субсидировали ипотеку, а оно делать этого не хочет. Вот есть ставка 21−22% депозитов в банке, несите деньги, держите там пока, если нет возможности купить квартиру и обслужить ипотеку.

– Мы затронули тему послевоенной рецессии. После завершения СВО какие приоритеты будут у российской экономики и с какими трудностями придется столкнуться?

– Появится рабочая сила, которая вернется на рынок труда. Снизится уровень госзаказа, соответственно, возникнут освободившиеся производственные мощности, ресурсы, их нужно будет как-то перенаправлять в мирную экономику.

Важно понимать, что производство ВПК, инвестиции в эту сферу не будут свернуты до того уровня, который был, допустим, до 2022 года. Значительная часть того прироста, который мы получили в объемах ВПК, сохранится ещё надолго.

– Какой прогнозы вы бы дали по трем ключевым показателям на конец 2025 года: ключевая ставка, курс доллара по отношению к рублю и реальная инфляция?

– По некому такому зрительному ощущению, я думаю, что курс доллара должен быть в районе 100 рублей, 120. Несколько месяцев назад я бы сказал, что 120, но вот сейчас уже ближе к 100, наверное. При текущем курсе рубля не только торговые и платежные балансы могут поменяться в другую сторону, ещё и у бюджета может денег не хватить. У нас значительная часть денег в бюджет зарабатывается на зарубежных рынках продажи углеводородов, а внутри платежи осуществляются в рублях. Соответственно, при низком курсе бюджет теряет деньги. Поэтому я думаю, что курс доллара будет 100-120 рублей. При курсе 80-85 рублей бюджет получит огромный дефицит.

Что касается ключевой ставки, при совсем позитивном развитии, она может составить 17%. При негативном сценарии 23-24%. Но я не думаю, что есть большой потенциал для повышения ключевой ставки.

Реальная инфляция, я думаю, будет где-то в диапазоне 7-11% Ниже 7% не вижу, больше 10-11%, думаю, ЦБ не допустит.

С полной версией интервью можно ознакомиться в YouTube или во «ВКонтакте».