Турецкая лира продолжает падать

Новые руководители экономики Турции пытаются найти пути возвращения к рациональной политике, в то время как лира продолжает падать, что грозит усилением инфляции.

23 июня турецкая лира ослабла до рекордно низкого уровня 25,74 по отношению к доллару. Это произошло на следующий день после того, как центральный банк поднял процентные ставки с 8,5% до 15%, что стало его первым решении по ставкам после назначения нового главы центрального банка Хафиза Гайе Эркана и переизбрания президента Реджепа Тайипа Эрдогана в прошлом месяце.

Значительное, но меньшее, чем ожидалось, повышение ставки Центральным банком Турции стало облегчением для банков. Они опасались последствий гораздо более агрессивного и резкого повышения ставки при новом экономическом руководстве, обещавшем вернуться к "рациональному" управлению экономикой.

Отступив от неортодоксальной политики президента Реджепа Тайипа Эрдогана, который снижал ставки, несмотря на стремительный рост инфляции, Центральный банк в четверг повысил учетную ставку на 650 базисных пунктов до 15%. Это произошло после того, как Эрдоган назначил нового управляющего Хафиза Гайе Эркана и нового министра финансов Мехмета Шимшека в попытке восстановить доверие инвесторов и оживить приток иностранного капитала, чтобы ослабить дефицит иностранной валюты в Турции.

Однако повышение ставки оказалось меньше, чем прогнозировалось большинством экспертов, поскольку уровень инфляции в стране по-прежнему составляет почти 40%.

Объявляя о своем решении, Центральный банк дал понять, что будет придерживаться постепенного подхода к дальнейшему повышению ставки. "Ужесточение денежно-кредитной политики будет усиливаться по мере необходимости своевременно и постепенно, пока не будет достигнуто значительное улучшение прогноза инфляции", — говорится в заявлении.
Многие ожидали, что ставка будет повышена до 20% или более. Так, Goldman Sachs прогнозировал резкое повышение до 40%.

Считается, что относительно мягкий переход к ужесточению денежно-кредитной политики продиктован, в том числе, и политическими соображениями. После победы на третьем президентском сроке в прошлом месяце Эрдогану предстоят местные выборы в марте 2024 года. Он надеется отвоевать Стамбул и другие крупные города у оппозиции.

Следовательно, ему необходимо избежать слишком жесткого экономического климата перед выборами.

Многие опасались, что банкам, в частности, будет трудно адаптироваться к очень резкому повышению ставок, и потенциальные последствия могут отразиться на всей экономике.
Банки получили значительную выгоду от снижения ставок, когда в феврале ЦБ снизил учетную ставку до 8,5% с 19%. Это снижение привело к падению курса турецкой лиры и росту инфляции. Согласно официальным данным, в прошлом году банковский сектор получил прибыль в размере 432 млрд. лир ($17 млрд.), при этом чистая прибыль составила 50% от среднего собственного капитала. За первые четыре месяца 2023 года чистая прибыль сектора достигла 145 млрд. лир ($5,7 млрд.).

Центральный банк ссудил банкам 1,4 трлн лир ($55 млрд) — 800 млрд лир ($31,7 млрд) в форме свопов и 600 млрд лир ($23,4 млрд) в форме РЕПО — по очень низкой цене в 8,5%.
Гипотетически, если бы сегодня Центральный банк повысил учетную ставку до 25%, стоимость заимствования той же суммы для банков увеличилась бы на 16,5 процентных пункта или 231 млрд. лир (более $9 млрд.), что эквивалентно почти 54% их прибыли в прошлом году.

Банки также испытывают беспокойство по поводу низкодоходных государственных облигаций, которые они были вынуждены держать в рамках правил по ограничению долларизации. Штрафные меры требовали от банков покупать государственные облигации с доходностью 10% за неспособность поддерживать депозиты в лирах на определенном уровне.

При более агрессивном повышении учетной ставки низкодоходные государственные облигации могли угрожать разрушить балансы банков. Чтобы облегчить эту проблему, Центральный банк, вероятно, заберет эти облигации обратно и заменит их новыми.

Ожидается, что такая мера освободит банки от бремени в размере не менее 200 миллиардов лир (около 8 миллиардов долларов).

В целом, аналитики, наблюдающие за рынком, считают, что относительно умеренное повышение ставки поможет банкам, а также компаниям акклиматизироваться в новой эпохе. Увеличив свою прибыльность в условиях стремительной инфляции, некоторые компании уже подготовились к росту расходов на финансирование.

Однако многие малые и средние компании с ограниченным собственным капиталом оказались бы в тяжелом положении в случае очень резкого повышения ставок. Теперь и они получили возможность адаптироваться.

То же самое относится и к потребителям, использующим кредиты для покупки домов и автомобилей или для удовлетворения других личных потребностей. Задолженность домохозяйств по таким потребительским кредитам не очень высока, что облегчит адаптацию.
Центральный банк, вероятно, проведет очередное повышение ставки на своем следующем заседании 20 июля. Ожидается, что ход инфляции повлияет на величину очередного повышения ставки, в то время как рост цен на иностранную валюту продолжает оказывать влияние на инфляцию.

Меньшее, чем ожидалось, повышение ставки подстегнуло обесценивание лиры. В пятницу курс лиры упал до 25 по отношению к доллару, потеряв 7% своей стоимости за два дня.

Будут ли власти вмешиваться, чтобы поддержать лиру, пока неясно. Однако, рост цены доллара — около 30% с момента первого тура выборов 14 мая — предвещает новые инфляционные проблемы для турецкой экономики, зависящей от импорта. Опасения, что годовая инфляция может снова подскочить до 50%-60%, небезосновательны.