ЦБ готовится к новому снижению. Что решит Набиуллина в апреле?

Экономисты ждут от Банка России очередного шага по смягчению денежно-кредитной политики

Двадцать четвёртого апреля совет директоров Центробанка вновь соберётся для принятия решения по ключевой ставке. Это событие уже традиционно держит в напряжении финансовые рынки и бизнес. Основной вопрос – продолжит ли регулятор начатый цикл смягчения или возьмёт паузу. Большинство аналитиков склоняются к первому варианту.

Консенсус-прогноз выглядит определённо. Ожидается, что Банк России снизит ставку на пятьдесят базисных пунктов, до 14,5% годовых. Это продолжение тренда, который был задан ранее. Часть экспертов допускает и более осторожный шаг – снижение на 0,25 процентного пункта. Сценарий сохранения ставки на уровне 15% считается менее вероятным, но возможным, особенно если появились новые риски.

На апрельском заседании обсуждаются два базовых варианта – снижение ставки или её сохранение, – ранее заявлял советник главы ЦБ Кирилл Тремасов.

Это заседание называют опорным. Вместе с решением по ставке регулятор представит обновлённый трёхлетний макропрогноз. Именно он задаст тон денежно-кредитной политике на ближайшую перспективу. Для рынка важна не только сама цифра, но и риторика председателя ЦБ Эльвиры Набиуллиной. Оценка траектории инфляции, прогноз по экономическому росту, намёки на темпы дальнейшего снижения ставки во второй половине года – вот что будет разбирать каждый аналитик по косточкам.

На что будет смотреть Центробанк, принимая решение? Факторов несколько. Во-первых, динамика инфляции и инфляционные ожидания. Данные апреля показывают небольшой рост потребительских цен, но на фоне общего охлаждения экономической активности. Во-вторых, внешние риски. Геополитическая напряжённость, особенно ситуация на Ближнем Востоке, добавляет неопределённости и заставляет регулятора быть более осторожным. В-третьих, бюджетная политика и высокие цены на нефть, которые поддерживают доходы казны и снижают необходимость в сверхжёстких мерах.

Эксперты подтверждают общий настрой. Есть высокая вероятность снижения ключевой ставки ЦБ на полпроцента, считает ведущий эксперт Центра политических технологий Никита Масленников. Но он обращает внимание на неустойчивую динамику инфляции в последние недели, что снижает шансы на более агрессивное смягчение. Также важно, как будет меняться температура деловой активности. Первые признаки приостановки охлаждения бизнес-климата могут стать аргументом в пользу продолжения цикла снижения.

Доктор экономических наук Владимир Климанов согласен с коллегой. По его мнению, Центробанк в этом году будет проводить политику плавного снижения ставки. На каждом заседании совета директоров возможен шаг на половину или один процентный пункт. Такой подход позволит сохранить в целом жёсткую денежно-кредитную политику, но при этом выполнить заявленный курс на удешевление стоимости заёмных средств.

Таким образом, эпоха экстремально высоких ставок действительно подходит к концу. Но процесс их нормализации будет постепенным, осторожным, с оглядкой на множество факторов. Решение Набиуллиной в апреле станет очередным сигналом о том, насколько быстро регулятор готов двигаться по этому пути. Финансовые рынки, банки и заёмщики ждут этого сигнала с понятным нетерпением.