Банк России сохранит двузначную ключевую ставку на протяжении всего 2027 года

ЦБ повысил прогноз средней ставки на 2027 год до 12,5–13,5%

Председатель Банка России Эльвира Набиуллина 9 ноября выступила в Госдуме на совместном заседании комитетов по подготовке к рассмотрению Основных направлений денежно-кредитной политики на 2027 год и период 2028 и 2029 годов. Ключевая ставка в базовом сценарии в следующем году продолжит снижаться, однако весь год продержится в двузначной зоне.

«В нашем базовом сценарии ключевая ставка хотя и снижается, но остается двузначной в течение всего следующего года», — сказала она.

Ставка 14% при инфляции 6,95% годовых (Минэкономразвития, 2 ноября) сохраняет реальную доходность депозитов положительной, а ипотека остается дорогой. Высокий уровень ключевой ставки держит проценты по автокредитам и займам для бизнеса.

Сейчас ключевая ставка находится на уровне 14% годовых. Совет директоров ЦБ сохранил ее на этом значении по итогам заседания 23 октября. Пауза в цикле смягчения стала второй подряд. Регулятор объяснил решение сохраняющимся повышенным ценовым давлением и высокими инфляционными ожиданиями.

Три причины, по которым ставку не трогали

В сентябре и октябре совет директоров даже не рассматривал снижение — только сохранение. Набиуллина назвала три причины паузы. Первая — атаки на нефтеперерабатывающие заводы, другие промышленные предприятия, центры обработки данных и логистические центры. Из-за этого сократились производственные возможности экономики. Вторая — более высокий, чем ожидал регулятор, вклад бюджета в спрос в этом и в следующие два года. Третья причина — разрыв между спросом и предложением закрывается медленнее прогноза.

«Мы полагаем, что это временно, так как и сам бизнес, и правительство прилагают колоссальные усилия для восстановления пострадавших объектов», — отметила глава ЦБ.

По ее словам, по мере восстановления мощностей и роста производительности труда риск ускорения инфляции будет убывать. Это откроет пространство для снижения ставки, но не раньше.

Торопиться со смягчением нельзя. Набиуллина предупредила: поспешное снижение привело бы к обратным результатам — росту процентных ставок в экономике, росту цен и новым сложностям для предприятий. «Начинать все сначала не просто не хотелось бы — это было бы непростительной ошибкой», — заявила она.

Быстрее снижать ставку позволит более быстрый рост предложения товаров и услуг. «Для того чтобы разрыв между спросом и предложением закрывался быстрее, чтоб мы могли быстрее снижать ключевую ставку, надо чтобы быстрее росло предложение товаров и услуг», — пояснила председатель ЦБ.

Период жесткой денежно-кредитной политики, который экономика проходит сейчас, — необходимый этап на пути к низкой инфляции и умеренным ставкам. Здесь Россия, по словам Набиуллиной, отнюдь не уникальна. Этот путь надо пройти до конца.

Признаков переохлаждения экономики регулятор не видит. О нем говорили бы рост безработицы, падение реальных доходов населения и инфляция ниже цели. Ни одного из этих сигналов сейчас нет. Рост кредитования в 2027 году должен оставаться сдержанным, примерно на уровне 2026 года.

Высокий рост цен глава ЦБ назвала самым несправедливым налогом, который бьет по наименее обеспеченным людям.

Прогноз средней ключевой ставки на 2027 год регулятор повысил до 12,5–13,5% с прежних 10,5–12,5%. На 2028 год ожидания выросли до 9–10% с 8–9%. Прогноз инфляции на конец 2026 года поднят до 7,1–7,6%. В резюме обсуждения, опубликованном 5 ноября, ЦБ зафиксировал перегрев экономики в третьем квартале.

Годовая инфляция на 2 ноября замедлилась до 6,95% с 7,11% неделей ранее, по данным Минэкономразвития. Следующее заседание совета директоров Банка России по ключевой ставке состоится 18 декабря.