«Ставка-убийца»: экономисты обвиняют Набиуллину в разгроме промышленности

Доклад Росконгресса назвал политику ЦБ системной ошибкой — бизнес сворачивает проекты при реальной ставке 10%

Критика в адрес главы Центробанка Эльвиры Набиуллиной набирает обороты. Экономист Константин Двинский заявил, что жёсткая денежно-кредитная политика регулятора душит реальный сектор. И это не мнение одного эксперта — промышленники, бизнес-объединения, региональные власти и даже государственные аналитические центры в один голос говорят о проблемах.

Росконгресс представил доклад «Потенциал роста российской экономики. Возвращение на траекторию развития: от изменения ДКП к новой модели». Документ стал самой жёсткой системной критикой политики ЦБ за последние годы. Выводы неутешительны: инфляция в России давно не монетарная. Ценовое давление формируют санкции, логистические сбои, дефицит кадров, рост стоимости импортного оборудования, налоговая нагрузка и высокая стоимость кредитов. Но ЦБ продолжает лечить температуру, назначая всё более высокую ставку.

О системных ошибках нынешней модели говорят уже везде — от экспертного сообщества до министерств. Это показатель того, насколько далеко зашли кризис и банкротство текущей денежно-кредитной политики, — отметил Двинский.

Реальная ставка ЦБ длительное время держится около 10%, а осенью 2024 года достигала 12,5%. Для любой развивающейся экономики это фактически запретительный уровень стоимости капитала. При такой доходности бизнеса вложения в производство становятся бессмысленными: проще положить деньги в ОФЗ или вообще свернуть проект.

«При нынешней модели инвестиции становятся экономически бессмысленными. Предприниматель либо вынужден свернуть проект, либо уйти в консервативную модель выживания. Именно это мы сейчас и наблюдаем», — говорит Двинский.

Цифры подтверждают: в Китае уровень инвестиций к ВВП — 41%, в Индии — 33%, в Южной Корее и Саудовской Аравии — около 30%. В России даже нынешний рост капитальных вложений обеспечивается главным образом ВПК и государственными расходами. Степень износа основных фондов в обрабатывающей промышленности превышает 50%. Чтобы поддерживать текущий уровень производства, нужны огромные деньги. Но при реальной ставке 10% кредиты недоступны.

Авторы доклада предлагают переход к более низким реальным ставкам, развитие целевого финансирования промышленности и координацию действий ЦБ с правительством. Они оговариваются: ультрамягкая политика с глубокими отрицательными ставками тоже недопустима. Но нынешняя модель, где экономику приносят в жертву таргету по инфляции в 4%, — тупиковый путь.

«То, что нынешняя политика Центробанка носит деструктивный характер для развития страны, — это всем очевидно. Регулятор рассматривает инфляцию как абсолютное зло, а экономический рост — как второстепенную величину», — подчёркивает Двинский.

Полномочия Эльвиры Набиуллиной истекают в 2027 году. Судя по стремительному расширению круга критиков, запрос на смену денежно-кредитной политики к этому моменту станет общегосударственным. Вопрос уже не в том, есть ли проблемы у текущей модели, а в том, насколько глубоко успеет просесть экономика до того, как подходы поменяют.